2017 年的盈利符合市场预期。2017 年的收入及净利分别同比升12.3%及同比跌1.9%。期内盈利倒退主要因为急剧攀升的运营费用（同比升17.8%）及大幅下滑的毛利率。期内，毛利率同比下滑2.8 个百分点至28.5%，而净利率同比跌1.5 个百分点至10.3%。海外收入于期内同比回落了4.1%。
2017 年来自国网及南网的新订单达人民币894 百万。威胜在2017 年国网组织的两次统一招标中赢得了价值人民币452 百万的智能电表及数据采集终端订单，同比跌24.3%。期内南网的新签订单达人民币442 百万，同比大增36.0%。两家电网公司的总新增订单为人民币894 百万，符合我们早前对公司于期内新增订单量的预测。鉴于国内较高的智能电表覆盖率，2018 年来自两家电网公司的新增订单仍存在较大的不确定性。
经调整的盈利预测反映了预计的低毛利率及对未来的不确定性。我们预计增长将保持低迷而毛利率亦将维持在当前的水平。我们重新调整的2018 至2020 财年的每股盈利预测分别为0.301 人民币 / 0.315 人民币和0.325 人民币。
我们下调目标价至3.90 港元并维持“中性”的投资评级。鉴于威胜不确定的前景，我们轻微下调目标价至3.90 港元。新目标价相当于10.5 倍/ 10.0 倍/ 9.7 倍 2018 至2020 年市盈率或0.8 倍/ 0.7 倍2018 / 2019 年市净率。