威胜信息的上市申请昨日获上交所通过。我们预计整个上市过程将在2019 年11 月底完成。
我们仍然相信，由于国家电网一直在推动泛在电力物联网的发展，电网投资可能会在2019 年加快。
威胜集团现时的手头订单约20 亿元人民币，将支持公司2019 年的营收和利润增长。中国电力行业的开放，将为威胜集团等二级设备制造商创造机会。
威胜集团目前的2019 年市盈率为7.9 倍，2020 年市盈率为6.2 倍，股息率为5.9％，估值吸引。我们维持「增持」评级，目标价为5.05 港元，基于13 倍2019 年预测市盈率。
更近一步
威胜信息的上市申请昨日获上交所通过（威胜信息是由威胜控股分拆的公司）。威胜信息计划通过发行不超过1.5 亿股新股（占目前流通股数量的10％），筹集6.05 亿元人民币。根据目前信息，威胜信息的估值约为61 亿元人民币。根据目前的估值，威胜控股持有的威胜信息股份的价值将为39 亿港元，高于威胜控股的市值32 亿港元（基于昨日收盘价3.19 港元计算）。在上市申请获得上交所通过后，下一步就是注册上市。我们预计，威胜信息的股份将在2019 年11 月底前挂牌。我们认为，威胜信息的分拆将是威胜控股的重新估值催化剂之一。
电力市场开放对设备制造商有利
从 2020 年1 月1 日起取消煤电价格联动机制。新机制将等于「基准电价」和「浮动机制」之和。新的电价机制是为了促进电力直接交易。从长远来看，我们认为电力市场的开放将为二级设备制造商带来需求，例如输电和配电设备，这对威胜控股等行业参与者是为正面。
国家电网投资可能在 2019 年回升
我们认为，鉴于农村地区的电网升级和泛在电力物联网的发展，预计2019 年电网投资将会加快。电网的持续发展，有望创造对高端测量设备的需求。电网建设作为基础设施投资，将促进经济增长。我们亦相信在能源互联网架构下，威胜通过提供具有通信和传感器功能的测量设备以及通信IC 和系统，将会从数据和操作层的开发中受益。此外，电力传输标准的升级，预计会推动威胜下一阶段的增长。公司最新的手头订单约20 亿元人民币，这将支持公司在2019 年的收入和净利润增长。威胜信息也受益于IoE 主题，因为公司涉足三个业务领域：数据收集终端、水表、燃气表、热量表以及基于解决方案的物联网架构。
估值吸引
即使不考虑威胜信息的分拆，威胜控股当前的估值亦吸引，2019 年市盈率为7.9 倍，2020年市盈率为6.2 倍，股息率为5.9％。鉴于电网投资增加以及企业采用物联网技术带来的机遇，我们预计威胜将在2019-2021 年实现较2016-2018 更快的利润增长。我们维持「增持」评级，目标价5.05 港元，基于13 倍2019 年预测市盈率。在过去三个月，威胜控股的表现优于市场，威胜信息的分拆有望吸引市场对威胜控股的关注。