投资建议
　　我们上调评级至跑嬴行业评级，上调目标价14.3%至16.0港元（基于分部加总法)，较当前股价有27.6%的上涨空间。理由如下:
　　公司1H21业绩超出我们预期。1H21收入同比增长24%至2,285.65亿元，净利润同比增长636%至46.91亿元，超出预期，得益手战略投资财务投资协同发展，双双取得较好业绩。
　　公司战略性投资收入利润双增长。联想控股信息服务板块收入同比稳定增长25%至2,107.76亿元，净利润同比增长172%至15.39亿元。联想集团智能设备、基础设施方案及方案服务业务三大板块实现稳健增长。金融服务业务收入同比下降25%至31.41亿元，净利润同比下降56%至3.18亿元，主要受汉口银行引入战略投资者股权稀释以及考拉科技计提减值影响。先进制造与专业服务业务收入同比增长46%至38.94亿元，净利润同比增长108%至7.94亿元，其中东航物流于今年6月上市，业绩同比保持增长。农业与食品板块收入同比增长9%至97.78亿元，净利润达2.4亿元实现扭亏为盈。创新消费与服务板块业务收入同比增长103%至5.33亿元，扭亏为盈净利润达0.67亿元。我们认为公司有望提升被投企业运营效率，聚焦核心业务，投资组合更为稳健,战略投资业务下半年将继续保持增长态势。
　　财务投资业务表现稳健。财务投资板块贡献净利润25.58亿元，同比增长81%。联想之星共有近50个项目进行后续融资，退出项目15个。君联资本今年上半年募资63.35亿元，退出项目33个，实现现金收益12亿元，现金回流推动改善集团流动性。考虑到国内经济持续复苏，资本市场蓬勃发展，我们预计财务投资板块未来将保持稳定增长。
　　我们与市场的最大不同?我们认为公司未来将通过着力布局科技及医疗赛道、继续打造支付资产、不断优化资产布局、持续提升现有业务科技属性及运营效率等手段推动实现更多科技成果产业化，取得良好投资回报。
　　潜在催化剂:基本面持续改善,科技成果转化加快。
　　盈利预测与估值
　　考虑到疫情影响逐渐削弱、公司聚焦核心业务以及财务投资良好回报，我们分别上调2021年、2022年净利润52%和52%至 75.27亿元和77.07亿元。公司目前股价对应2021年预测市盈率3.4倍。上调评级至跑赢行业评级;由于市场波动较大或影响战略投资收益，我们上调目标价14.3%至16.0港元(基于分部加总法)，较当前股价有27.6%的上涨空间。
　　风险
　　IT及创新消费业务不确定性;资本市场波动。