福耀与北斗智联达成战略合作，打造智能网联+汽车玻璃新产品
双方技术、资源互补，产品融合紧跟新四化升级趋势
跨界融合将提升公司产品附加值和市占率。当前是长线买入机会
与北斗智联合作，推动跨行业产品融合
事件：公司与北斗智联达成战略合作，双方将致力于GNSS高精度定位与通信多模智能天线+汽车玻璃融合的解决方案创新开发与产品化，推动汽车智能网联化相关技术的商业应用。北斗智联：北斗星通（002151 SZ）旗下企业，主营业务包含车载座舱电子、技术服务和车联网在内的汽车智能网联整体解决方案，目前拥有700人的研发团队，已成功打入大众、斯柯达、长安、吉利、通用五菱、红旗等国内外主流车企供应链。
合作共赢，布局智能驾驶市场
1）强强联合，技术互补：福耀玻璃是汽车玻璃领域的绝对龙头，拥有客户群优势，而北斗智联在智能网联领域有丰富的技术储备和行业经验，双方技术和资源互补性强，有利于汽车零部件和智能网联产品的融合和落地。2）集成配套，延长价值链：福耀拥有强大客户群，汽车玻璃国内市占率高达70%，全球市占率约25%，未来几年有望提升至30%。公司与北斗智联合作打造智能天线+汽车玻璃的产品集成，将提升产品附加值和单车配套金额，扩展市场空间。3）产业升级，拥抱新四化：当前汽车行业新四化（电动/智能/网联/共享）热度升温，5G等新基建推动国内智能网联汽车发展，工信部近日也表示将加快推进智能网联汽车产业跨行业融合。双方就新四化机遇下汽车玻璃和高精度定位、天线、座舱电子的融合化需求开展合作，顺应产业升级潮流。4）提升科技含量，筑牢护城河：公司产品高端化发展，推出隔热/隔音/轻量化/智能调光等高科技新型汽车玻璃。6月福耀与京东方（000725 SZ）就智能调光视窗达成战略合作，本次与北斗智联合作同样有利于强化汽车玻璃的科技属性，加大行业领先优势。
疫情影响逐步减弱，当前是长线布局机会
上半年公司受海外疫情影响较大（2019年海外收入占比49%），目前美国工厂仍在恢复过程中，SAM的设备改造阶段已经完成。我们预计三季度美国工厂能基本恢复运营，SAM业务有望完成设备和人力的整合。三、四季度，国内汽车市场将出现持续边际改善。目前是长线布局时机，维持买入评级和目标价23.4港元，对应17.1x 2021E P/E。