支撑评级的要点
　　资产质量仍稳健。不良贷款率环比持平至0.96%。2016 年新不良贷款形成率（年化）稳定在0.79%（2015:0.76%）。逾期贷款率相较上半年下降50 个基点至1.53%，低于2016 年底农村商业机构的平均不良贷款率2.49%。由于公司拨备充分（拨备覆盖率大于400%）且具备地理优势，资产质量风险将维持在较低水平，处于可控区间。
　　拨备前利润增长缓慢。由于净息差同比下降48 个基点，拨备前利润2016 年第四季度同比增长3%，全年增长3.9%。2017 年净息差预计将改善且公司可能进行定增，预计2017-18 年公司拨备前利润将增长19.8%/14.2%。
　　市场份额略微缩减。2016 年底公司的贷款和存款市场份额分别降至11.77%和16.11%，第三季度末相应数值为11.94%和16.54%，表明业务拓展放缓，
　　评级面临的主要风险
　　银行间市场出现流动性风险
　　重庆出现区域经济风险
　　估值
　　重庆农商行目前股价对应0.78 倍2017 年预测市净率（H 股银行业平均为0.76 倍）或5.3 倍2017 年预测市盈率。公司资产质量优异，在经济较弱的环境更具备防御价值。由于市场短期利率上升，大型银行会比重庆农商行等小银行更为受益。近期公司股价表现优于同业，且相对同业估值相也处于较高水平，我们将评级降至持有，但考虑到2017 年盈利能力改善，我们小幅上调目标价。