本报告导读：
　　经济复苏预期下消费金融公司加大信贷投放，业绩有望回暖，360数科具备数据优势和人才优势，打造优秀风控系统，有望取得更高的盈利增长，给予“增持”评级。
　　摘要：
　　首次覆盖，给予“ 增持”评级。公司为具备还款能力但传统金融机构无法提供信贷服务的客户提供消费信贷服务，公司管理层拥有丰富的金融科技从业经验。预计2022-2024 营收分别为168.43/200.16/230.14 亿元，同比1.2%/18.8%/15.0%，经调整后净利润分别为41.47/45.08/55.32 亿元，同比-31.1%/8.7%/22.7%。我们基于PE 估值，对应目标价为115.43 港元。
　　经济复苏预期下，23 年消费金融行业加大信贷投放，行业增长将提速。受疫情影响，2022 年消费信贷行业营收增速出现下滑。随着疫情防控政策的优化与潜在消费动能的恢复，消费信贷行业得益于经济复苏的利好预期，有望迎来增速的提升。
　　两大优势使公司具备更强的风控能力，更受益于经济复苏带来的信贷发放增加。经济复苏预期下，获取客户更为容易，筛选客户的能力（即风控能力）成为提升信贷发放的核心。我们认为优秀的风控模型具备以下两点，即1）优秀的风控策略以及2）海量数据及数据处理能力对风控策略进行验证和调优。公司具备两大优势使得风控能力超越同业。1）人才优势助推公司构建优秀的风控策略。公司管理层具备丰富的互联网科技从业经验，对风控技术理解深刻，而360 数科作为行业头部企业，具备人才吸纳优势，为风控策略的具体构建提供人员保障。2）数据优势助推公司实现风控策略的迭代调优。公司已建立起强大的技术基础设施和储备为公司高效利用数据提供保障。公司客户规模位居行业前列，公司开发了超过2 亿个潜在借款人的有效特征、属性及标签，采用Argus 风控引擎使用现实生活中的数据自动持续地训练算法，并在整个贷款生命周期内迭代和改进分析和决策的准确性。
　　催化剂：经济复苏预期下贷款发放量提升。
　　风险提示：监管政策趋严；产品不良率大幅提升。