预测4Q22/22 年全年盈利分别同比-35%/-31%
　　360 数科将于北京时间3 月10 日披露4Q22 及22 年全年业绩，我们预计公司4Q22 非通用准则净利润同比-35%/环比-14%至8.9 亿元，22 年全年非通用准则净利润同比-31%至41.7 亿元，符合我们此前预期。
　　关注要点
　　业务规模：我们预计公司4Q22 放款量同比+7%/环比-6%至1,040 亿元、22年全年放款量同比+15%至4,118 亿元，全年放款量同比增速放缓主要由于疫情期间公司采取审慎放款策略主动控制规模，4Q放款量环比略有收缩主要系业务淡季以及四季度前半程疫情反复所致。往前看，考虑到居民信贷需求与宏观经济复苏仍需一定时间以及相关积极因素传导至公司基本面存在一定滞后效应，我们预计其23 年放款量同比或将保持~15%的增长。
　　营收及产品定价：基于放款量及在贷余额预测，我们预计公司4Q22 净收入同比-11%/环比-5%至39.5 亿元，2022 年全年净收入同比接近持平于165.9亿元。往前看，对于产品定价（APR）以及综合服务费率而言，我们认为公司产品平均定价（APR）或逐步趋于稳定，但综合服务费率或仍将在后续产品结构以及放款模式占比变化下小幅波动。
　　盈利规模：由于疫情期间拨备计提费用相对较高，我们预计公司4Q22 非通用准则净利润同比-35%/环比-14%至8.9 亿元，22 年全年非通用准则净利润同比-31%至41.7 亿元。展望23 年，伴随资金成本以及资产质量优化，我们认为公司有望逐步释放盈利空间，但考虑到未来1-2 个季度拨备费用仍将保持相对高位以及不同放款模式占比变化或影响收入确认方式，公司23 年盈利增速或慢于放款量增速。
　　盈利预测与估值
　　维持公司22e/23e/24e非通用准则净利润预测。公司当前港/美股均交易于5.2x/4.0x 23e/24e P/E。维持公司港/美股目标价109.5 港元/28.3 美元（均基于7.0x 23e P/E）以及跑赢行业评级，港/美股上行空间分别为28%/29%。
　　风险
　　监管环境不确定性；市场竞争超预期；资产质量下降。