维持公司“增持”评级，维持目标价115.43港元，对应2023年 7xP/E。
　　公司2023Q1 营业收入35.99 亿元人民币（单位下同），同比-16.69%，经调整后净利润9.76 亿元，同比-20.39%，环比6.20%，业绩符合预期。预计2023-2025 营收分别为200.16/230.14/261.91 亿元，同比18.8%/15.0%/13.8%，经调整后净利润分别为45.08/55.32/69.79 亿元，同比7.2%/22.7%/26.2%。维持公司“增持”评级，维持目标价为115.43港元，对应2023 年7xP/E。
　　产品平均定价下行是利润下滑的主要原因。公司2023Q1净利润下滑20%，从盈利驱动力分析，收入和成本分别贡献295%/-151%，收入下滑是利润下滑的主因，收入主要取决于在贷余额和产品定价，公司2023Q1 在贷余额1713 亿，同比17%，而产品平均定价在持续下降，2022Q1 的产品平均定价在24%左右，公司从2022Q1 开始不再投放24%以上定价的贷款，因此产品平均定价持续下降，至2022 年底24%以上定价的贷款已仅剩在贷余额的4.1%，可见公司利润的下滑的主要原因是产品平均定价的下调。
　　资产质量好转、信贷投放增加，公司2023 年业绩有望持续改善。疫情政策优化、经济复苏下，公司资产质量逐步改善，2023Q1 首逾率进一步下降至4.1%（2022Q4 首逾率4.3%）；预计资产质量最差的时点已经过去。此外公司贷款投放增加，2023Q1 贷款投放量1094.5 亿元，同比增长10%，当前公司指引2023 年全年投放量4550 亿元至4950亿元，同比10%-20%增长。资产质量好转、信贷投放增加，公司2023年业绩有望持续改善
　　催化剂：经济复苏资产质量好转，贷款发放量提升。
　　风险提示：经济复苏不及预期；产品不良率大幅提升。