FY24 权益煤炭产量同比增长10%
　　公司公布FY24 运营表现，整体符合我们预期。权益煤炭产量同比增长10%至36.9 百万吨，符合公司指引35-39 百万吨，更较我们预测35.7 百万吨高出3%。动力煤销量同比上升15%至32.5 百万吨，略低于我们预测32.9 百万吨1%。冶金煤销量同比上升10%至5.2百万吨，较我们预测4.6 百万吨高出14%。
　　4Q24 动力煤售价环比反弹
　　FY24 动力煤平均售价同比下跌24%至160 澳元/吨，仍较我们预测158 澳元/吨高出1%。
　　按季度，4Q24 售价为163 澳元/吨，低于4Q23 的180 澳元/吨，但高于3Q24 的157 澳元/吨。
　　FY24 冶金煤平均售价同比下跌22%至276 澳元/吨，低于我们预测292 澳元/吨5%。按季度，4Q24 售价为242 澳元/吨，低于4Q23 的292 澳元/吨及3Q24 的259 澳元/吨。
　　首席执行官变更的影响不大
　　近日戴维. 詹姆斯. 穆尔特先生提出辞去公司首席执行官一职，并已经生效。他在公司任职7 年，其中担任此职5 年。公司已经委任执行委员会主席岳宁先生担任代理首席执行官，直到公司对此职作出长期任命。我们认为首席执行官变更的影响不大，因为公司经营多年已具规模，更一直获得母公司兖矿能源 (1171 HK)有效支持，而且新任代理首席执行官岳先生拥有20 多年煤矿运营和管理经验，相信可稳定公司持续运营。
　　重申“买入”评级
　　待FY24 业绩公布，我们维持FY24-26 股东净利润预测及40.00 港元目标价，对应33.3%上行空间及8.5 倍FY25 目标市盈率。维持“买入”评级。
　　风险提示：(一)生产延误；(二)电力需求大幅波动；(三)钢铁市场衰退；(四)政治风险；(五)汇兑损失。