核心观点：
　　公司2021 年收入与净利润稳步增长。永达汽车2021 年总收入为人民币779.17 亿元，同比增长14.2%。公司2021 年毛利率为9.95%，同比上升0.91pct。公司归母净利润为人民币24.80 亿元，同比增幅为52.6%；扣非归母净利润为24.00 亿，同比增长59.2%。
　　受益于旗下豪车品牌需求增长，公司新车销售稳步攀升。2021 年公司新车销量达213,907 辆，同比增长4.6%。公司豪车品牌新车销量达141,067 辆，同比增长4.0%，其中宝马品牌销量同比上升14.8%。
　　新能源市场前景广阔，公司加注新能源业务。2021 年，公司新能源汽车销售15,920 辆，同比增长55.0%。公司在2022 年将把大量资源向新能源业务倾斜，目标是2022 年新能源品牌授权达到100 家授权门店，其中 80%为主流新势力品牌。
　　二手车业务规模增长迅速。公司2021 年二手车交易规模为 71605 辆，同比增长37.0%，超过行业增速。公司打造「2+1」二手车新零售商业模式，多举措促进二手车业务发展。
　　盈利预测与投资建议。2021 年永达汽车新车销售实现快速增长，并持续致力于重点豪华品牌的网络扩张；公司二手车规模发展迅速，并持续加大力度发展新能源汽车服务产业。我们预计公司2022-2024 EPS 分别为1.50/1.85/2.27 元/股，给予公司合理估值22 年10 倍PE，对应合理价值为18.07 港元/股（汇率计算：港元兑人民币：1:0.83），维持“买入”评级。
　　风险提示。汽车销售、售后业务和汽车金融业务发展不及预期，消费需求不足导致汽车销售下滑，公共卫生事件对业务运营产生不利影响。
　　（注：正文所有货币单位为人民币）