一季度业绩低于预期。一季度的综合收入为176.8 亿元人民币，同比降低11.4%。毛利增长1.6%至21.06 亿元人民币，毛利率为11.9%，同比增长1.5个百分点，环比下降0.9 个百分点。净利润同比下降12.7%至4.59 亿元人民币，净利润率为2.6%，同比持平，但环比下降0.9 个百分点。我们将公司一季度的业绩表现归因于一月和二月的汽车供应链波动以及三月份的新冠肺炎疫情反复，这些都对汽车消费产生了负面影响。在分析师电话会议中，管理层强调团队已采取多种措施来减少损失，例如加大线上获客投入来抵消线下客流损失。
疫情增加了不确定性。综合收入中，新车销售和售后业务收入分别为138.27亿元和26.85 亿元，同比下降16.4 和0.4%，环比下降6.9 和28.8%。 新车销量同比下降27%至42,631 辆（其中豪华品牌同比下降14.1%，中高端品牌同比下降49.8%），尽管平均售价增长14.6%，但销量仍拖累了收入。3 月新冠疫情的卷土重来严重损害了永达在上海的销售额（永达上海区域收入占集团30%左右）。为实现疫情“清零”目标，尽管上海是汽车制造商和汽车零部件制造商的主要城市，当地政府仍采取了全市封锁和停产等措施来控制疫情。上海自上周以来已在严格管控下情况下重启生产，但我们认为此次停产事件将在今年继续影响中国汽车市场。展望未来，我们认为新冠疫情对汽车行业的冲击尚未结束。由于目前形势尚未明朗，因此很难衡量它将如何影响永达二季度的盈利。
建议持有。随着中国坚持“清零”政策的推进，我们看到越来越多的不确定性，这些因素对消费和供应链产生负面影响。目前上海仍处于严格的管控之下，我们尚未看到转折点也难以判断永达的二季度的损失程度。公司股价较年初下跌38.3%，市盈率TTM 为4.3 倍。尽管估值具有吸引力，但我们建议投资者暂时持有，直到趋势转向。