永达上半年收入和净利润为人民币313.91 亿元和6.73 亿元，同比下降22%和43%，主要受二季度业绩疲软拖累（二季度收入同比下降33%，净利润同比下降67%）。业绩好于预期，因为永达30%的门店位于上海，由于二季度上海爆发新冠疫情，上海经历了近2 个月的封锁。展望下半年，管理层强调了他们雄心勃勃的新能源品牌门店计划，在2022 年运营100 家新能源汽车门店，这可能会加大公司与同行闲的差异化竞争力。
　　疫情拖累营收：上半年，永达实现营收313.91 亿元（同比下降22%），其中新车销售253.48 亿元（同比下降25%），售后服务44.18 亿元（同比下降20%）。公司将这一下降归因于2Q22 华东地区的严格疫情限制。
　　二季度新车销售收入同比下降33%，售后服务收入同比下降39%。
　　销售管理费用上升拉低了净利率：管理层表示，上半年销售管理费用占收入的8.4%，同比增长2.1 个百分点，主要是由于中国新冠疫情限制的负面影响。受销售管理上升的拖累，上半年的净利率同比下降0.8 个百分点至2.1%，二季度的净利率同比下降1.6 个百分点至1.5%。
　　维持长仓评级，但下调目标价至9.04 港元：我们认为中国对豪华车的需求将保持强劲，尤其是保时捷和宝马等品牌，这两个品牌分别在上半年贡献了永达新车销售收入的18%和50%。受上半年宏观疲软和供应链扰动的负面影响，消费升级进程放缓。展望2H22，我们认为需求会反弹，小幅回升可期。永达目前FY22E 市盈率接近历史低位，足以弥补风险。
　　潜在催化剂：1）下半年经济复苏强于预期；2）解除疫情管控限制。