事件
　　2024Q3，美团总营收为935.77 亿元(YOY+22%)，略高于彭博一致性预期1.7%:盈利能力方面，经调整EBITDA 为145.29 亿元(YoY+135%)，高于彭博一致预期9.0%:经调整净利润128.29 亿元(YoY+124%)，高于彭博一致性预期10.1%；经营利润136.85 亿元(YoY+308%)，高于彭博一致性预期41%。
　　分部收入方面，24Q3 核心本地商业收入693.73 亿元（YoY+20%），高于彭博一致性预期1.5%；经营利润为145.82 亿元(YoY+44%)，高于彭博一致预期13.7%;新业务收入242.04 亿元(YoY+29%)，高于彭博一致性预期3.9%；经营亏损为10.26 亿元(YoY+80%)，高于彭博一致性预期42.4%。
　　餐饮外卖业务及美团闪购业务：持续提供差异化供给，推出多项商家扶持政策24Q3，核心本地商业收入694 亿元，同比+20.2%，经营利润146亿元，同比+44.4%，经营利润率同比+3.5pct 至21.0%。三季度公司即时配送订单量同比增长14.5%至71 亿笔，日均配送单量达到7717万。公司通过拼好饭、神抢手和品牌卫星店等多样化供给满足消费者不同层级的外卖需求，外卖单量得以持续提升。此外公司还推出多项商家扶持举措，包括对品牌卫星店提供 6-12 个月佣金返利、免费AI 智能选址服务、为餐饮商家提供10 亿元资金补贴等措施。
　　三季度闪购业务用户数及交易频次均实现双位数的同比增长，日均单量突破1000 万单，七夕当日，订单量峰值超过1600 万单。单量的高速增长来自闪购供给生态的不断进化，当前美团闪电仓数量已超过3 万个，已覆盖数码家电、母婴玩具、日百服饰、美妆个护、宠物用品、便利店业态、水果、食材、酒饮、鲜花、医疗器械等消费者生活的方方面面。公司预计到2027 年美团闪电仓将超过10 万个，覆盖全品类、全区域，预计市场规模将达到2000 亿元。
　　到店酒旅业务：订单量同比增长超过50%，年度交易用户及年度活跃商家数量均创历史新高三季度到店酒旅业务表现亮眼，订单量同比增长超过 50%，年度交易用户与年度活跃商家数量均创历史新高。到店业务方面，平台通过提供直播+特价团购等策略有效提升新用户数量及现有用户的交易频次，同时也将升级后的“神会员”计划推广至全国，提升商家曝光及流量转化，吸引了更多低线市场的消费者，加速在下沉市场的数字化渗透。
　　酒旅方面，通过“酒店+X”交叉销售的打包策略提升供给侧的多样化，满足消费者的全场景需求。
　　新业务：亏损继续环比收窄，除美团优选外，其他新业务实现整体性盈利
　　新业务分部收入同比增长28.9%至242 亿元，分部经营亏损同比收窄79.9%至10 亿元，经营亏损率环比改善1.9pct 至4.2%。美团优选本季度继续环比减亏，其他新业务作为一个整体在三季度实现盈利。
　　我们预计未来新业务的运营效率有望持续提高。
　　投资建议
　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别可达3367/3857/4352 亿元（前值为3344/3889/4421 亿元），增速分别为22%、15%及13%；经调整净利润分别为423/521/707 亿元（前值为386/522/698 亿元），增速分别为82%、23%及36%。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索，维持 “买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险；用户渗透不及预期风险；竞争格局恶化风险；新业务不及预期风险；经营效率优化不及预期风险。