事件描述
　　根据公司官网，美团于5 月26 日发布2025 年第一季度业绩报告。公司当季收入同比增长18.1%至865.57 亿元，经调整溢利净额同比增长46.2%至109.49 亿元。
　　核心观点
　　核心本地商业稳健发展，餐饮外卖加大投入。2025 年第一季度，公司核心本地商业分部的收入同比增长17.8%至人民币643 亿元；经营溢利同比增长39.1%至人民币135 亿元；经营利润率同比提升3.2 个百分点至21%。美团的餐饮外卖业务维持健康增长。通过精细化的运营策略，进一步提升了用户粘性及购买频次。公司已宣布在未来三年投入人民币1000 亿元，推动行业高质量发展。当季度，美团闪购保持强劲增长势头，多个消费品类实现显著增长。公司的到店业务积极拓展产品品类和服务选择，以满足新市场环境下的多元消费需求。
　　新业务经营亏损率同比改善，持续推动海外业务发展。2025 年第一季度，新业务分部收入同比增长19.2%至人民币222 亿元；经营亏损同比收窄17.5%至人民币23 亿元；经营亏损率同比改善4.6 个百分点至10.2%。公司积极推动海外业务发展，Keeta 在沙特充分展现其产品实力和技术优势，正迅速跃升为当地备受欢迎的餐饮外卖平台之一；此前据北京日报5 月13 日报道，美团将在未来几个月将Keeta 引入巴西，并计划5 年内在巴西投入10 亿美元支持项目发展。
　　AI 大模型持续迭代，“零售+科技”战略进一步落地。根据蓝鲸财经转引美团财报电话会信息，美团计划在今年6 月推出业务决策助手，帮助商家把握AI 趋势，实现数字化转型。上个季度，美团已为内部工程师提供了自动代码生成工具，内部已有52%的代码由AI 生成。美团的基础大模型能力已接近GPT-4O 水平。
　　投资建议
　　我们调整公司业绩预测，预计公司2025-2027 年经调整净利润约为395.71 亿元、526.15 亿元和610.90 亿元。我们持续看好核心本地商业业务稳健发展，新业务继续减亏。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济超预期下行风险，本地业务竞争加剧风险，AI 等新业务发展不及预期风险，监管政策发生变化风险。