业绩简评
　　2025年8月27日，公司披露2025第二季度业绩公告，2025Q2公司实现营收918亿元，同比+11.7%。Non-IFRS净利润14.9亿元，同比-89%。
　　经营分析
　　2025Q2公司本地核心商业收入653亿元，同比增长7.7%，经营利润37亿元，同比下降75.6%，经营利润率5.7%，同比-19.4pct。
　　1）餐饮外卖及闪购：即时零售竞争焦灼，外卖盈利受影响，闪购加速渗透。2025Q2公司配送收入达到237亿元，同比增长2.8%，主要由于配送量增长及收入抵扣减少。外卖：拓展新客同时加深核心用户黏性，持续在各个价格带提供高性价比产品，并与商家合作开展供给侧创新，提升菜品品质。商家端：持续推广“明厨亮灶”计划，并为参与商家提供流量支持与硬件补贴。骑手端：2022 年7月以来已累计投入15亿元职业伤害保障资金，现已扩展至17个省市所有骑手。闪购：2025Q2 闪购业务订单量和交易金额强劲增长，截至6月底，已布局超过50000家闪电仓。618期间，赋能近100万家线下商家服务了超过1亿名消费者，首次让线下零售商享受到了线上购物节的红利。
　　2）到店及酒旅：产品品类和服务持续拓展，低线城市增长势头强劲，美团会员有望促进多业务交叉销售效率。到店：在商家后台推出了一系列AI经营助手，并逐步向更多服务零售商家推广。酒旅：
　　升级酒店及旅游板块的会员权益，以吸引优质用户；深化与高星酒店品牌的合作，推出联合会员项目；成功推出国内首款专为酒店商户打造的AI工具“美团既白”。
　　新业务：业务调整、经营效率提升，Keeta 海外拓展加速。2025Q2公司新业务收入265 亿元，同比增长22.8%，经营亏损19 亿元，亏损同比扩大43.1%，亏损率7.1%，环比改善3.1%。 2025Q2，公司战略收缩“美团优选”业务，退出表现不佳的亏损区域，小象超市在一线城市营业时间延长，整体保持强劲增长，未来将加速扩展至全国一二线城市。Keeta订单量和交易金额均实现强劲增长，截至7月在沙特已拓展至20个城市。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为3699/4361/4911 亿元，Non-IFRS净利润分别为-35.7/317/506亿元， 对应2026/2027年P/E分别为17.91/11.21X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；海外亏损加大风险；外卖单量增长不及预期；社区团购减亏进度不及预期。