翰森制药公布25 年业绩：创新药及合作收入占比持续提升至82%25 年公司实现收入150 亿元（+23%，均为同比），其中创新药收入102 亿元（+30%），仿制药收入27 亿元（-4%）。合作收入21 亿元（+35%），此外公司短期合约负债约有12 亿元人民币尚未确认合作收入。毛利率90.0%同比下降1 个百分点，研发费用34 亿元（+24%），销售费用41 亿元（+7%）。受益于销售费用率改善，经营利润率提升4 个百分点至36%。公司实现归母净利润55.6 亿元（+27%）。整体业绩符合预期。
　　分板块看（合作收入包括在内）：
　　-抗肿瘤收入100 亿元（+23%），占总收入的66%。
　　-抗感染板块收入16 亿元（+8%），占总收入的12%。
　　-中枢神经系统板块收入13 亿元（-5%），占总收入的11%。
　　-代谢及其他疾病板块收入22 亿元（+67%），占总收入的11%。
　　公司近期重点里程碑包括：
　　1. 2026 年1 月，阿美替尼联合化疗获批用于局晚期或转移性EGFRm NSCLC 患者的一线治疗，给予患者更多治疗选择的同时，进一步延长患者DOT。该适应症27 年有望进入医保。
　　2. 阿美替尼目前在英国和欧盟获批用于一线治疗，并授权Glenmark 在特定国家商业化阿美替尼，有望贡献海外收入和里程碑收益。
　　3. 2025 年全年达成三项海外授权，交易总额超45.4 亿美元，国际化布局深化4. 2025 年公司新增8 项候选创新药首次进入临床研究阶段，新增7 项三期关键注册临床试验。
　　5. 目前公司合作伙伴GSK 在海外已经启动B7H3 ADC 的SCLC 和骨肉瘤注册性三期临床，并计划在26 年启动B7H4ADC 的卵巢癌和子宫内膜癌的注册性三期临床，并计划年内读出二期临床数据。
　　风险
　　药品销售未及预期的风险，新药研发风险，行业竞争加剧风险，汇率风险，政策风险等。