事件:
赢家时尚1 月18 日发布盈利预告：集团预计2023 年收入同比增长不低于20%，净利润同比增长不低于120%。
投资要点:
集团2023 年盈利预喜，收入及利润端展望乐观：2023 年，公司预计收入同比增长不低于20%，净利润同比增长不低于120%，主要系公司多个渠道产品的销售增加，并大力进行产品改善并优化整体运营。我们认为，公司以直营模式为主，线下消费场景恢复正常后，公司终端零售持续修复，盈利能力提升明显，业绩增幅显著快于收入增长。截至2023 年6 月30 日，集团拥有1980 家门店，其中1543家为直营门店，437 为经销商门店。
公司为集设计、推广、销售、物流于一体的轻奢时尚集团，看好未来渠道升级扩张。目前，集团旗下拥有八个知名中高端女装品牌，多次受邀国际米兰/纽约时装周大秀，La Koradior、Koradior 分别于2015 年、2016 年登陆米兰国际时装周舞台，2017 年，NAERSI 亮相纽约国际时装周，同年，NEXY.CO 亮相米兰国际时装周。2018年，NAERSILING 荣担2019 春夏纽约时装周压轴大秀。2013-2022年，集团零售额CAGR 为26%，实现了快速增长。目前，集团品牌矩阵、产品布局及供应链持续优化升级， 据赢家时尚公众号（2024/1/11），集团2023 年目标零售额为100 亿元，2025 年目标零售额为150 亿元，我们看好集团未来的持续扩张。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025 年收入为69.2、82.0及95.8 亿元人民币，同比增21.7%、18.6%、16.8%；归母净利润8.5、10.6、12.7 亿元人民币，同比增122.2%、24.7%、20.2%。对应1 月19 日收盘价，PE 为11.1、8.9 和7.4X。我们看好公司长期品牌价值在品类扩张与产品升级下进一步获得更多消费者认可，实现亮眼收入与业绩增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：门店扩张不及预期风险；产品市场反响不及预期风险；新市场开拓遇阻风险；经济下行需求复苏不足风险；市场竞争加剧，竞争格局恶化风险；其他风险等。