贏家時尚(03709.HK)發出盈喜公告指其於2023 年收入及淨利潤分別錄得按年>20%及按年>120%的增長，與我們預期相乎。增長主要來自於i) 多個渠道產品的銷售增加、ii) 產品改善及iii) 運營優化。
　　多個渠道產品的銷售增加: 根據國統局的資料顯示，2023 年服裝類商品零售總額同比增加約15.4%，其中第四季度的成長尤為顯著。強勁的季度復甦為贏家時尚(03709.HK)帶來理想的成績，更重要的是為集團及經銷商在經歷數季去庫存的背景下帶來信心。我們認為經銷商在本年上半年訂貨會上的表現將較為積極，但不確定的宏觀環境仍然為我們關注的因素，我們需要更多的證據方能令我們的態度變得更為樂觀。
　　產品改善: 贏家時尚(03709.HK)通過i) 提升經典長青款式比例、ii) 加強品牌認知度的方向去優化其產品組合。推出經典長青款式有助於集團i) 加強品牌形象、ii) 優化庫存結構、及iii) 降低潮流轉變帶來的庫存風險。得益於去年理想的去庫存進度，我們相信集團在產品改善上仍有進步的空間。
　　運營優化: 我們對贏家時尚(03709.HK)持續受惠於運營優化感到正面，同時我們認為優化主要來自於通過面積較大的店舖取代面積較小的店舖。取代面積較小的店舖仍然為集團來年的核心策略之一，而2024 年總店舖數量的變動預計不會太過顯著。此外，對比過往以面積約150 平方米的店舖作為目標，集團有意設立較大、效率更高、面積約200 平方米的店鋪，提升交叉銷售的可能性並減少每平方米平均員工的需求。
　　理想業績符合預期，重申「買入」評級: 贏家時尚(03709.HK)於2023 年遞交強勁的成績，與我們預期接近。我們預計明年集團將會繼續取得穩定的內生成長，而派息比例在業務計劃不變的情況下仍然會保持較高的水平，穩定的業務表現及派息比例令集團能夠在香港市場維持相當的吸引力。因此，我們重申對集團「買入」的評級，維持目標價至每股16.78 港元。