投资要点:
　　与中央广播电视总台旗下公司宣布版权保护相关合作12 月6日，阜博集团与中央广播电视总台旗下子公司签署“版权保护与交易平台”合作项目，落成了和国内政府客户的合作，持续推进国内版权保护相关业务的发展。
　　收入结构多元化，海内海外齐头并进从业务结构上看，公司目前业务主要分为两块，一块是订阅服务，包括传统的内容保护业务，API 平台与基于粒子科技原有业务的订阅分成收入，另一块则是增值服务业务，包括社交媒体收入与收购粒子科技后的影视付费平台带来的分账收入。根据公司公告，公司2023Q3 收入为5.3 亿港元，同比增长31%，美国地区收入同比增长36%，中国地区收入同比增长33%，无论是整体或是分部，均保持了相对不错的增长。
　　盈利预测和投资评级考虑到公司拓客依然保持良好的增长趋势，我们预计公司2023E/2024E/2025E 收入分别为20.5 亿/26.6亿/34.4 亿港元，归母净利润为0.68 亿/1.85 亿/2.71 亿港元，对应EPS 和P/E 分别为0.03 港元/0.08 港元/0.12 港元和79.7/29.4/20.1x，考虑到公司作为国内版权保护的龙头，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示拓客不及预期；汇兑风险；粒子科技发展不及预期；市场竞争加剧；海外业务风险。