事件：公司发布2023 年度业绩预告，预计全年公司拥有人应占溢利同比增长200%-240%，达到50.1-56.8 亿元水平，业绩表现较为亮眼。
行业复苏态势明显，出口表现超预期。中汽协数据显示，23 年重卡销量达91.1万辆，同比+35.6%，行业复苏态势明显。出口方面，海关总署数据统计，全年重卡出口29.5 万辆，同比+79.3%。此外，受油气价差拉大、气源充足等可持续性因素影响，天然气重卡市场爆发，23年行业销量达15.2 万辆，同比+307%。
全年来看，出口和天然气成为重要增长点，23 年行业总增量约24 万辆，出口/天然气重卡贡献约13/11 万辆，分别占行业增量54%/46%。我们预计，依托细分市场爆发机遇与海外市场支撑，叠加国内万亿债项目逐步落地带来的内需改善，重卡行业仍将保持复苏态势，24-25 年重卡销量达105、120 万辆水平。
细分领域表现出色，产品结构改善利好利润增长。23年集团销量保持高速增长，累计销售23.4 万辆，同比+47.5%，市占率达25.7%，出口量超13万辆。细分领域方面，中国汽车报显示，中国重汽在多个细分市场处于领先地位，在干线运输、渣土车运输、高端专用车、AMT、冷链运输、搅拌车、危险品运输、清障类专用车、4x2牵引车行业市占率分别为26.6%、26.8%、52.1%、30%、25.5%、26.2%、28.7%、35.2%、26.5%。集团在细分市场的持续深耕，叠加高端重卡出口占比提升，有望推动公司利润稳定增长。
公司发布股权激励计划，持续巩固龙头地位。公司发布股权激励计划，目标24/25/26 年营收不低于948/1091/1255 亿元，销售利润率（利润总额/营业收入）分别不低于7.5%/8%/8.5%，该目标对应利润总额71.1/87.3/106.7 亿元。我们认为，此次股权激励计划的发布表明了公司要继续巩固行业龙头的决心，在重卡行业持续复苏的背景下公司后期业绩值得期待。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别53.4、65.2、75.1亿元，未来三年归母净利润年复合增速61.1%，对应PE 为8、7、6倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不及预期风险；汇率波动风险；出口景气度不可持续风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。