事件：2024 年7 月14 日，公司发布2024H1 正面盈利预告，集团预计公司权益股东应占溢利将较截至2023 年6月30 日止6个月之公司权益股东应占溢利约人民币23.58 亿元增长30%至45%，计算得公司上半年实现权益股东应占溢利约为30.7 至34.2 亿元，中值为32.4 亿元，同比增长37.5%。
龙头地位持续巩固，燃气重卡布局已见成效。根据第一商用车网数据，重汽集团24H1 累计销量13.9 万辆，同比增长7%，市占率达27.6%，同比+1.0pp，领先地位得到持续巩固。燃气重卡方面，中国重汽洞悉市场需求迅速完成天然气重卡布局，24H1 集团天然气重卡销量2.8 万辆，同比增长273%，布局已见一定成效。2024 年6 月30 日，全新一代HOWO-TS7 燃气车作为中国重汽高效燃气动力领域又一新品上市，该产品搭载潍柴WP15NG、WP17NG燃气发动机，最大排量16.6L，最大功率700 马力，峰值扭矩达3200N·m；车辆可靠性历经超2000 万公里全区域累计验证，整车进行5200 米、45°C、-40°C“三高测试”，预计该款车型将成为下半年重汽角逐燃气车市场的重磅武器。
海外需求仍在，出口高端化或成趋势。中汽协数据显示，24H1 重卡行业出口15.2 万辆，同比+9.3%，海外市场仍保持一定需求。24H1 集团实现重卡出口6.29 万辆（中汽协口径），出口份额超过40%，行业出口销量榜首地位持续稳固。其中，24 年2 月中国重汽单月重卡出口达1.4 万辆，刷新了由自己保持的国内重卡企业出口的单月最高纪录，树立起国内重型卡车行业出口新的里程碑。
此外，24 年5 月13 日，中国重汽450 辆国产高端重卡在山东港口日照港顺利装船，出口到中东国家，此次发运创下日照港最大规模机械设备出口纪录。预计出口份额持续提升叠加出口产品高端化将为公司利润增长做出重要贡献。
股权激励计划彰显发展信心，后期业绩值得期待。公司于24年1月发布股权激励计划，归属条件中提到24/25/26 年营收不低于948/1091/1255 亿元，销售利润率（利润总额/营业收入）分别不低于7.5%/8%/8.5%，该目标对应利润总额71.1/87.3/106.7 亿元。24年6月公司完成股权激励授予，股权激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心研发技术、营销和管理骨干，其中，三位董事及董秘激励股份数占授予限制性股票总数的7.36%，其他经选定参与者占92.64%。此次授予的限制性股票自授予日起满2/3/4 年后分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%和40%。我们认为，公司股权激励计划所设业绩考核标准表明了公司要继续打造人才团队、巩固行业龙头地位的决心，公司后期业绩值得期待。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别65.0、71.6、81.9亿元，对应PE 为7.3、6.7、5.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不及预期风险；汇率波动风险；出口景气度不可持续风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期风险。