事件：公司发布2024中期业绩公告，24H1实现营收488.2亿元，同比+18.0%，归母净利润32.9亿元，同比+39.7%。公司推出中期分红方案，进一步提升股东回报，拟每股派息0.66 元，分红比例达到55%，预计共计派息约18.22 亿元。
　　燃气重卡高增助力龙头地位巩固。公司抢抓燃气车机遇，成果较为喜人，第一商用车网统计，24H1 集团天然气重卡销量2.8 万辆，同比增长273%，市占率达25.6%，同比+11.6pp。其中，在15L燃气牵引车市场，集团市占率同比提升17.4pp 至29.6%，位居行业第一。此外，集团相关产品在AMT 车型市占率为40.2%、高端专用车市占率为42.0%，均位居行业第一。24H1 集团重卡销量共计12.5 万辆，同比+14.8%，对应市场占有率为24.8%，同比提升2.5pp，行业领先地位再度巩固。受益于燃气重卡+专用车市占率提升，公司重卡/发动机业务未计未分配费用前的经营溢利分别为25.4/12.5 亿元，同比+5.9%/+105.6%，伴随公司在燃气等各细分市场发力，利润仍有向上空间。
　　出口高端化趋势利好利润增长。中汽协数据显示，24H1 重卡行业出口15.2 万辆，同比+9.3%，海外市场仍保持一定需求。24H1集团实现重卡出口6.8万辆，出口份额超过40%，出口表现再创新高。其中，24年2月中国重汽单月重卡出口达1.4 万辆，刷新了由自己保持的国内重卡企业出口的单月最高纪录，树立起国内重型卡车行业出口新的里程碑。此外，24 年5 月13 日，中国重汽450 辆国产高端重卡在山东港口日照港顺利装船，出口到中东国家，此次发运创下日照港最大规模机械设备出口纪录。预计出口份额持续提升叠加出口产品高端化将进一步利好公司利润增长。
　　发力新能源，竞争优势明显提升。新能源方面，集团重卡+轻卡齐发力，24H1新能源重卡销量同比增长309%，市占率同比+5.6pp；新能源轻卡销量同比增长186.1%，市占率同比+0.1pp。此外，新推出的612kWh 渣土车在真实道路场景中续航里程突破了400 公里，极大提升了新能源产品的市场适应性。未来，依托重汽强有力的产品竞争力以及渠道能力，公司有望在新能源市场占据更为重要的地位。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别65.0、71.9、82.0亿元，对应PE 为8、7、6 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业复苏不及预期风险；汇率波动风险；出口景气度不可持续风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期风险。