预计盈利同比增长10%
　　预计2016 年上半年净利润同比增长10%，主要受益于毛利润率回升以及独立综合售后服务贡献增加。
　　关注要点
　　预计2016 年上半年新车销售毛利润率将回升；财务成本有望得到控制。和谐汽车2015 年下半年新车销售毛利润率3.8%，基本触底；考虑到宝马奖励政策有所改善，同时超豪华品牌销售占比提升，预计2016 年上半年新车销售毛利润率有望增长0.4~0.5百分点。受益于利率下降，预计和谐汽车财务成本将下降30~40%。
　　独立综合售后服务进一步提升，推动毛利润率改善。和谐汽车售后服务快速发展，预计2016 年上半年有望实现高速收入增长，独立综合售后服务毛利润贡献预计进一步提升。因此，售后服务毛利润率有望改善。
　　往前看，毛利润率改善有望提升盈利能力。和谐汽车计划2017年新开500 间综合门店，我们预计随着独立综合售后服务毛利贡献提升，和谐汽车的毛利润率将稳步改善。
　　估值有望受益深港通，因为和谐汽车交易量相对较小。
　　估值与建议
　　考虑到公司新能源项目存在不确定性，我们下调2016 年净利润预测16%至6.32 亿元，下调2017 年净利润预测13%至6.82亿元。维持推荐评级，下调目标价24%至5.35 港元（11.5 倍2016 年市盈率）。
　　风险
　　新门店盈利能力低于预期。