公司近况
　　上周，和谐汽车股价在7.2 倍的市盈率左右，是2016 年1 月以来的最低点。此外，由于BMW 持续攀升公司的基本面反弹，且公司的独立售后服务表现出色。
　　评论
　　最低点出现，估值或将反弹。上周，和谐汽车的股价下降至3.3港元，对应约7.2 倍的2016 年预期市盈率，创2016 年1 月以来的最低点。同中升控股、永达汽车和正通汽车相比，和谐汽车的股价对应市盈率较低，我们的目标价对应9 倍的市盈率，因此公司目前的低估值提供了足够的安全边际。我们认为和谐汽车的估值已经触底且即将反弹。
　　独立售后服务提升盈利能力。今年和谐汽车的新独立售后服务门店不断开业，巩固并扩大了公司的综合售后网络。已经成熟的独立售后门店有望实现每年15——20%的增速，新店或将在两年内盈利。随着成熟门店数量的不断增加，和谐汽车的整体盈利能力将得到显著地提升。
　　BMW 即将迎来强周期，激活新的催化剂。2016 年3 季度，华晨宝马同比增速18%；9 月的月销量超过3 万台，创历史新高。随着2017 年新5 系以及国产版1 系和X3 的推出，BMW 新车销量或将超预期，并在明年为和谐汽车带来新的催化剂。
　　估值建议
　　维持盈利预期不变。维持推荐评级，下调目标价21%至4.2 港元，对应8.5 倍的2017 年预期市盈率。
　　风险
　　新开门店盈利能力低于预期。