收入同比增长 13.1%，利润同比增长 0.4%。 信义能源在上半年实现收入 12.58 亿港元（同比增长 13.1%），得益于太阳能装机容量扩张至2.53GW（同比增长 17%）。上半年盈利能力降低，信义能源的毛利率为72.7%（同比-1.4 个百分点），净利率为 49.5%（同比-6.3 个百分点），主要是由于管理成本和税收费用上升。信义能源的盈利为 6.23亿港元（同比增长 0.4%），略低于我们的预期。
1GW 新增产能目标不变，但可能有 10-20% 的折扣。截至6 月底，信义能源运营2.53GW 太阳能发电场，其中32%为平价上网项目。 上半年信义能源放慢了收购太阳能发电场的步伐，在 上半年仅增加了 40MW 太阳能发电装机量。在分析师电话会议中，公司重申了 2022 年 1GW 的装机量增加目标，但表示可能会根据组件价格上涨情况对目标打 10-20%的折扣。
我们维持信义能源的长仓评级。我们将收入预测下调 2%，将净利润预测下调 8%，以可能延迟实现的装机量以及最新的税收政策。该股在业绩公布后下跌 18%，股息收益率为 5.1%。我们将其解读为对其业绩不及预期的过度反应。我们将目标价从 6.8 港元下调至 6.1 港元。目前价位很有吸引力。
风险：1）太阳能组件涨价高于预期； 2）收购慢于预期； 3) 补贴回收低于预期