业绩简评
7 月31 日，公司发布2023 年中报，实现收入12.89 亿港元，同比增长2.4%，归属上市公司股东净利润5.67 亿港元，同比减少9.0%，每股派发末期股息0.034 港元，派息比率为49%。
经营分析
上半年发电量同比增长26.1%，受人民币贬值影响收入小幅增长：
公司2023H1 发电量18.84 亿kWh，同比增长26.1%，增量来自2022年收购的七个光伏电站合计520MW。上半年实现收入12.89 亿港元，同比仅增长2.4%，主要受到人民币兑港币贬值影响。
组件降价储备项目收益率提升，项目开发/收购节奏有望加快：截至2023 年6 月底公司共持有电站3314MW，平价项目占比48%。
2023 年公司计划收购700~1000MW 平价项目，上半年已完成300 MW平价项目的收购。今年组件价格大幅下降，母公司信义光能已加快电站建设进度，目前母公司约有2.1GW 储备项目可供公司收购，其中1.8 GW 为平价项目，预期项目投资回报率高、现金流稳定。
派息政策调整以应对资金成本上升：考虑到全球高利率环境下公司资金成本显著上升，以及待收购光伏项目收益率情况较好，公司决定从2023 年中期股息起按财务情况和资金需求确定中期及末期股息水平，每年分派予股东的可供分派收入将不会有固定百分比，此举将有助于公司更有效地利用财务资源，加快电站收购节奏。
盈利预测、估值与评级
根据最新汇率情况，调整公司2023-2025 净利润预测分别为12.85（-13%）/17.73/20.83 亿港元，目前股价对应2023PE/PB 分别为15.23/1.34 倍，维持“买入”评级。
风险提示
补贴发放进度不及预期；电网消纳情况恶化；汇率波动。