投资要点
公司发布盈喜，公司预计2019 年核心净利润同比增幅逾50%。该增长主要由于公司交付予买家的总建筑面积增加所致。
结算面积高增拉动盈利提升。受益于结算面积增长，2019 年公司核心净利润预期同比增长逾50%；同时由于在管面积的扩大，公司旗下物管公司奥园健康2019年净利润预期同比提升逾80%。此外，近五年的销售高增长为公司带来约1390亿元的已售未结收入，短期营收保障性强。
2019 年销售突破千亿大关，2020 年开局遇冷但全年不悲观。2019 年全年公司实现合同销售金额1180.6 亿元（权益比83%），同比+29%，超额完成全年1140 亿元的销售目标。2020 年1- 2 月公司累计实现销售额70.6 亿元，同比-37.1%，中长期来看需求并未消失，相信伴随着疫情得到逐渐控制公司销售将呈现回暖态势，料全年总体销售不悲观。
拿地方式多元化，全国化布局愈加完善。公司起步于华南，近年逐步从深耕粤港澳大湾区迈向全国化扩张。从拿地分布来看，2019 年新增拿地主要集中于长三角、中西部及中西部都市圈。从拿地方式来看，公司为控制拿地成本仍以收并购为主，2019 年收并购/招拍挂/城市改造拿地占比分别为79.1%/18.6%/2.3%。
融资能力及融资成本优势逐渐凸显。公司年初两笔境内外债券融资发行票息屡创新低，相信融资优势作为公司的核心竞争力将为未来获取资源提供强硬后盾。
投资建议：公司于行业去化压力较大的环境下仍实现高速增长，五年内完成从百亿到千亿的跨越，CAGR 达50.7%，增幅持续高于行业平均水平；根据克而瑞榜单，2019 年公司上升至百强房企销售榜第27 位，与2018 年相比提升11 位。此外，销售高增速下公司迈入业绩释放期，充裕已售未结资源下短期盈利锁定性较强，融资优势预计为公司持续发展提供强劲支撑，看好公司未来成长性，预计2019/2020 年 EPS 分别为 1.78/2.36 元，对应 PE 5.2/4.0，维持“强烈推荐”评级。
风险提示： 新冠疫情影响超预期，行业销售下滑超预期，政策逆周期调控力度不及预期