投资要点
　　事件：2024Q3 公司实现营收29.15 亿元，yoy+41.52%，qoq+17.83%，归母净利润4.13 亿元，yoy+1351.11%，qoq+5.11%，业绩超出我们预期。
　　游戏业务：《剑网3》表现出色带动业绩超预期，新游储备充沛。2024Q3公司游戏业务实现收入17.08 亿元，yoy+77.66%，qoq+32.81%，营收占比达58.60%，同环比高速增长主要系2024 年6 月上线的《剑网3 无界》手游与公司旗舰端游《剑网3》全平台数据互通，成功召回大量老玩家，实现《剑网3》全平台DAU 数创历史新高，同时公司于2024Q3推出《剑网3》15 周年活动，推动《剑网3》全平台流水于2024 年8 月再创历史新高。基于《剑网3》的强劲流水表现，公司再度上修全年游戏收入指引，由此前的同比增长20%+上修至30%。展望后续，公司储备有2 款代理游戏、3 款自研游戏，其中《剑侠情缘·零》《封神再临》《此间山海》已获版号，科幻机甲游戏《解限机》已于2024 年8 月完成首测，全球预约人数接近300 万人，看好《剑网3》全平台流水延续稳健表现，新游逐步兑现，驱动业绩进一步增长。
　　办公业务：AI 商业化进展顺利，信创节奏有望逐步回暖。2024Q3 公司办公业务实现营收12.07 亿元，yoy+9.88%，qoq+1.61%，营收占比达41.40%，同比增长主要系公司于2024Q3 推出WPS AI 2.0，促进用户粘性和付费转化提升，驱动国内个人办公订阅业务增长。截至2024Q3，公司办公主要产品月活为6.18 亿，yoy+4.9%，qoq+2.7%。展望后续，看好公司办公业务边际向上，其中个人办公订阅受益于WPS AI 商业化落地，用户付费转化有望进一步提升，机构订阅业务SaaS 转型持续推进，机构授权业务将受益于信创节奏逐步恢复边际上行。
　　费用管控良好，分占联营企业亏损拖累利润表现。2024Q3 公司销售/管理/研发费用为3.65/1.66/8.61 亿元，yoy-17.26%/-11.32%/+28.12%，qoq-3.82%/+6.83%/+16.14%，销售/管理/研发费用率12.52%/5.69%/29.54%，yoy-8.89pct/-3.39pct/-3.09pct，qoq-2.82pct/-0.59pct/-0.43pct，研发费用同比增长主要系员工增长以及支持AI 及协作产品开发，应计绩效奖金增加，销售费用同比增长主要系23Q3 新游推广致基数较高。此外，2024Q3公司分占联营公司亏损4.28 亿元，23Q3 及24Q2 分别为3.07/1.69 亿元，我们预计主要来自联营公司金山云的长期资产减值。
　　盈利预测与投资评级：公司游戏业务超预期表现，我们上调2024-2026年EPS 至1.11/1.38/1.68 元（前为0.99/1.13/1.40 元），对应当前股价PE分别为24/20/16 倍。看好公司游戏业务稳健增长，办公业务AI 战略持续推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：存量流水下滑风险，新游流水不及预期风险，办公业务进展不及预期风险，行业监管风险