投资要点
　　事件：公司 于2022 年8 月26 日收盘后披露2022 上半年业绩。报告期内公司实现营业收入人民币65.27 亿元，同比增长23.19%。实现归属于母公司的净利润人民币8.71 亿元，同比增长25.28%；实现基本每股收益人民币0.61 元，同比增长3.39%。截至2022 年6 月30 日，公司资产总额人民币459.62 亿元，同比增长4.10%，归属于上市公司股东的净资产人民币328.99 亿元，同比增长为0.85%。
　　轨道交通业务触底确认： 轨道交通装备业务方面，公司稳固国内市场，主型产品市占率稳定，跨平台检修逐点突破，紧跟主机厂出海步伐，亚洲、欧洲、美洲等海外市场开拓有所斩获；城市轨道交通市场保持良好发展态势，牵引系统新获订单继续领跑行业；轨道工程机械装备积极开拓，城轨市场并取得新突破；城轨信号系统多个项目并行开展，工程化能力不断提升。报告期内公司轨道交通装备业务实现收入人民币46.00 亿元，同比增长4.65%，收入占比降低至70.48%。
　　新兴装备业务大幅增长：公司功率半导体二期芯片产线正逐步接近设计产能，中低压模块交付能力得到大幅提升。高压器件中电网用器件各项目持续交付，轨交用器件外部供应取得历史性的订单突破；中低压器件推进迅速，新能源车用器件交付较 2021 年同期大幅增长超过5 倍，市占率迅速增长至超过10%，风电用模块向一线设备厂商持续交付，市占率持续攀升，光伏用模块获得批量订单。新能源乘用车电驱系统产业：上半年交付量同比增长超过130%，新车型订单交付顺利，行业市场排名单月进入前五。报告期内公司新兴装备业务实现收入人民币18.28 亿元，同比增长135.34%，收入占比提升至28%；其他业务实现收入人民币0.99 亿元，同比降低21.19%。
　　我们的观点：时代电气轨交业务基本盘稳定；新兴装备紧抓国家双碳战略期，各细分市场发展迅速。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为29.42/34.69/40.82 亿元，给予公司目标价47.38 港元，维持“买入”评级风险提示：轨交业务无法按期复苏、功率半导体发展不及预期