2022 上半年业绩：公司上半年收入65.27 亿元，增长23%，其中轨道交通装备业务收入46 亿元，增长4.65%；新兴装备业务收入18.3 亿元，增长135%。净利润8.71 亿元，同比增长25%，每股收益0.61 元人民币，增长3.39%。新型装备业务上半年增速喜人，其中，功率半导体收入7.72 亿元，同比增长106%；新能源汽车电驱收入4.36 亿元，同比增长197%；工业变流3.26亿元，同比增长119%，传感器收入1.25 亿元，同比增长344%。
新兴装备成为公司增长的新引擎：公司在铁路领域继续保持产品竞争力，近年来重点开拓传感器、半导体、信号、汽车电控、工业变流等领新域作为第二增长曲线。功率半导体二期芯片产线正在逐步接近设计产能，良品率正在爬升，新能源车用器件交付较2021 年同期大幅提升5 倍，市占率增长至超过10%。新能源车用碳化硅模块在持续验证过程中。新能源乘用车电驱系统上半年交付量超过130%，新车型订单交付顺利，月度进入行业前五。
上半年新建14 条传感器生产线，新增超过1000 万只/年的生产产能，今年预计投25 条产线，主要面向IGBT 的客户，汽车、光伏风电。2022 上半年新兴装备业务占总收入比例达到28%，未来增长前景可观。
维持买入评级，目标价49.6 港元：目前国铁采购，特别是机车动车的采购都处于近年来的底部区域，新兴产业在未来几年占比持续提升。我们预计公司2022-2024 年收入为167 亿元，185亿元和202 亿元，增速为10.6%，10.6 和9.5%； 2022-2024年净利润分别为21.5 亿元、24.7 亿元和28.1 亿元，增速为6.7%、14.7%和13.6%。我们给与公司2023 年25 倍的PE 估值，目标价49.6 港元，较现价有32.6%的上升空间，维持买入评级。