投资要点
　　上半年 业绩增长超预期：2023年上半年公司实现收入85.7亿元，同比增长31.31%，其中轨交装备收入46.91 亿元，同比增长1.97%，新兴装备实现收入37.49 亿元，同比增长105.13%，增长非常强劲。实现归母净利润11.54 亿元，同比增长32.52%，超出市场预期。
　　新兴业务突破明显：上半年公司新兴装备纷纷进入行业前列，其中乘用车功率模块上半年装机量进入行业前三，市占率12.4%；光伏逆变器上半年中标8.8GW，进入行业前三，并在集中式光伏逆变器领域排名第一；新能源车用电驱系统装机量居国内前列，传感器件稳居轨道交通领域份额第一，在新能源汽车、风电、光伏领域位居行业前列。上半年公司新兴装备收入同比提升105.13%至37.49 亿元，其中功率半导体器件、传感器件、新能源汽车电驱系统、工业变流、海工装备收入分别同比增长78.75%、106.49%、91.27%、187.26%、31.79%至13.8、2.57、8.33、9.37、3.42 亿元人民币。
　　投资建议：我们预计公司2023、2024、2025 年收入分别为222、268、334亿元，同比增长23.2%、20.6%、24.6%，归母净利润分别为32.2、37.2 和46.2 亿元，同比增长25.8%、15.6%和24.3%，给与目标价38.6 港元。
　　风险提示：新产能建设不及预期；功率半导体产能过剩；轨交招标进度不及预期。