事项：
　　公司公布2024 年半年报，上半年实现收入695.6 亿元，同比增长22.1%；归母净利润20.4 亿元，同比下降19.7%；核心归母净利润49.5 亿元，同比增长27.5%。
　　平安观点：
　　收入维持增长，未结资源充足：2024 年上半年公司实现收入695.6 亿元，同比增长22.1%，归母净利润20.4 亿元，同比下降19.7%。归母净利润增速低于收入主要因：1）毛利率同比下降4.3 个百分点至13.1%；2）非金融资产减值亏损净值及预期信用亏损模式下的减值亏损净值同比增加12.9 亿元至17.5 亿元；3）分占合联营企业业绩同比减少7 亿元。扣除汇兑损益、收购收益、若干资产减值亏损计提与转回的税后净影响、若干资产公平值调整税后净影响后，核心归母净利润49.5 亿元，同比增长27.5%。
　　上半年末公司累计已售未结金额2302 亿元，权益金额1695 亿元，未结资源仍旧充足。
　　权益比例持续提升，核心城市地位巩固：2024 年上半年公司总合同销售金额1265 亿元，同比下降5.7%，其中自投项目销售金额854 亿元，同比下降13%，代建项目销售金额411 亿元，同比增长14.2%；得益于优于同行表现，公司销售排名持续稳固，总金额位列全国第三，自投金额排名第六。自投项目权益比较2023 年同期提升7 个百分点至71%，再创新高。上半年销售回款率103%，首开去化率78%，一二线销售额占比80%，高能级核心城市市场地位持续巩固。
　　投资谨慎严格筛选，财务稳健资金安全：2024 年上半年公司新增项目15个，总建面131 万平米，权益地价154 亿元，预计新增货值333 亿元。
　　核心二线新增货值占比94%，新增项目平均权益比进一步升至84%。上半年末公司总借贷加权平均利息成本降至4%，一年内到期债务占比23.8%，维持低位，银行存款及现金751 亿元，为一年内到期借款2.1 倍。
　　投资建议：维持原有预测，预计公司2024-2026 年EPS 为1.28 元、1.40 元、1.53 元，当前股价对应PE 分别为4.1 倍、3.8倍、3.4 倍。公司财务稳健资金安全，投资聚焦权益提升，有望以优质资产及品牌优势助力未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险：若后续购房者信心不足、销售修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）核心城市地块获取难度提升风险：房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争激烈，获地难度增加可能导致公司优质土储获取不足、拿地利润空间收窄、权益比例降低等风险；3）政策出台及落地效果不及预期风险。