事件：中金公司发布2025 年半年报，点评分析如下：
　　业绩概览：公司盈利同比大增，资产负债表持续扩张。2025 年上半年，中金公司实现归母净利润43.3 亿元，同比+94.4%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入128.3/127.9 亿元，同比增+44.0%/+44.9%，盈利能力较去年同期明显强化。公司2025H1 延续扩表趋势，总资产/归母净资产分别达到6997.6/1187.8 亿元，同比+16.8%/+12.5%，较年初+3.71%/+2.98%；经营杠杆4.9x，与去年同期基本一致。
　　主营结构：公司资本金业务贡献度较高，营收结构以投资为主。轻资本业务中，经纪/投行/资管收入分别为26.5/16.7/6.8 亿元，占比21%/13%/5%，其中除经纪业务较去年同期占比微升0.8pct 外，投行/资管占比均下滑1.4/0.9pct。资本金业务中，净投资收入规模/占比为74.8 亿元/58%，且占比较2024H1 提升3.0pct，为公司贡献高额收入；净利息拖累公司业绩，2025H1 规模/占比为-8.5 亿元/-7%，但其占比已较去年同期改善2.5pct。
　　盈利驱动：公司各个业务均呈现二位数高增态势，投资与经纪为核心驱动。鉴于市场高景气度，经纪与净投资业绩强劲增长，同时投行/资管业务也展现较高增速、净利息表现稳健，2025 年上半年中金公司经纪/投行/资管/净利息/净投资收入分别同比+49.9%/+30.2%/+22.3%/+4.6%/+51.7%。各项业务的优异业绩进而带动公司整体盈利大幅提升。
　　投资建议：考虑到市场整体交投活跃度提升，我们上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为85/94/106 亿元（前次盈利预测2025-2026 年为55/59 亿元），同比增速分别为49%/11%/13%，对应PB（H）分别为0.7/0.7/0.6 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。