事项：
近日公司公告与AICEP Global Parques订立谅解备忘录。根据谅解备忘录，公司初步计划于葡萄牙购入土地使用权，意图设立全球领先的高度智能化、信息化、自动化的零碳工厂。
国信电新观点：
1）公司海外建设基地，谋求全球化布局。公司已与本田、Smart、BMZ集团等海外客户达成合作，并且积极开拓新客户。此次布局葡萄牙基地有望进一步提升公司全球化供应能力，为海外客户供应保障和拓展奠定基础。
2）公司下游客户销量表现稳定，推动动力电池市占率逐步提升。公司2022年1-9月公司在全球动力电池装车量达到13.7GWh，同比+152%，市场份额为4.0%，同比+1.2pct。2022年1-9月公司在国内动力电池装车量达到13.3GWh，同比+136%，市占率达到6.9%，同比+0.8pct。公司主要客户广汽、长安、上汽通用五菱等销量稳步增长，Smart等新客户销量快速提升，小鹏受到车型切换因素短期销量略降。但长期来看，伴随客户新车型起量，以及公司与客户合作持续深入，公司动力电池出货量有望维持高速增长态势。
3）公司储能业务加速布局，有望成为新的业绩增长点。公司积极研发储能大电芯产品，电池单体容量达280Ah，循环寿命达1.2万次，能量效率达到97%，产品性能处于行业领先水平。公司积极布局大型储能领域，并向零碳航运、家庭储能领域快速拓展，目前已与平高集团、国家电网、南方电网、国家电投、龙源电力等客户开展合作。后续伴随产品布局完善和产能的持续放量，公司储能电池业务有望持续贡献业绩增量。
4）投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级。基于公司全球化布局有望带来客户增量以及储能业务的快速发展，我们上调原有盈利预测，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为4.85/23.98/36.58亿元（原预测为4.85/22.57/35.20亿元），同比增长246/394/53%；每股收益分别为0.27/1.35/2.06元，当前股价对应PE为80/16/11倍，上调至“买入”评级。
评论：
公司拟设立葡萄牙基地，加速全球化布局
11月3日，公司公告与AICEPGlobal Parques订立谅解备忘录。根据谅解备忘录，公司初步计划于葡萄牙购入土地使用权，意图设立全球领先的高度智能化、信息化、自动化的零碳工厂。AICEPGlobal Parques主要从事商业园区管理，即收购、基础设施建设、推广、转让或租赁用于实体设立公司和非商业实体的空间。该公司是由葡萄牙经贸投资促进局的控股子公司。
公司设立葡萄牙基地，加速全球布局。客户方面，公司已与本田、Smart、BMZ集团等海外客户达成合作，并且积极开拓新客户。产品方面，公司中镍高电压电池具有优异的产品性能，并且在积极布局高镍电池产品，以此提升全方位供应能力。产能方面，公司现有国内十大基地约500GWh的产能规划，此次布局葡萄牙基地，有望进一步提升公司全球化供应能力，为海外客户供应保障和拓展奠定基础。
下游客户销量稳步增长，公司动力电池市场份额稳步提升公司动力电池市场份额稳步提升。2022年1-9月公司在全球动力电池装车量达到13.7GWh，同比+152%，市场份额为4.0%，同比+1.2pct。2022年1-9月公司在国内动力电池装车量达到13.3GWh，同比+136%，市占率达到6.9%，同比+0.8pct。根据10月销量数据，公司主要客户广汽、长安、上汽通用五菱等销量稳步增长，Smart等新客户销量快速提升，小鹏受到车型切换因素短期销量略降。但长期来看，伴随客户新车型起量，以及公司与客户合作持续深入，公司动力电池出货量有望维持高速增长态势。
公司产能稳步扩张，优质产品出货量快速提升。公司2022年底有效产能有望达到35GWh，2023年底有望达到90GWh，产能快速提升显著增强公司供应保障能力。公司多个基地优质产品持续释放。厦门基地磷酸铁锂PACK产品10月单月销量超1.2万套，环比增长近35%，进一步提升公司多样化供应能力。武汉基地下线基于800V高压平台研制的铁锂高端产品，并将在小鹏G9上实现首发配套，新电池具备超快充、适配性强、性价比高等优势。江门基地主要应用One-stop技术，相关产品有望在2023Q1建成投产。
公司储能业务加速布局，有望成为新的业绩增长点产品来看，公司积极研发储能大电芯产品，电池单体容量达280Ah，循环寿命达1.2万次，能量效率达到97%，产品性能处于行业领先水平。产能来看，公司成都一期一阶段10GWh项目在2022年9月开始试生产，并实现280Ah产品生产下线。应用场景方面，公司目前积极布局大型储能领域，并向零碳航运、家庭储能领域快速拓展。客户方面，公司已经与平高集团、国家电网、南方电网、国家电投、龙源电力等开展合作。
根据GGII统计，2022H1储能锂电池出货量中中创新航排名第五。2022年以来中创新航先后入围平高3GWh第一批次储能专项物资项目（部分份额）、平高集团第二批次储能专项物资项目（公司获得0.7GWh），中标南网科技2022-2024年5.6GWh储能电池框架采购项目（部分份额），储能领域进展迅速。后续伴随产品布局完善和产能的持续放量，公司储能电池业务有望持续贡献业绩增量。
投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级基于公司全球化布局有望带来客户增量以及储能业务的快速发展，我们上调原有盈利预测，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润为4.85/23.98/36.58亿元（原预测为4.85/22.57/35.20亿元），同比增长246/394/53%；每股收益分别为0.27/1.35/2.06元，当前股价对应PE为80/16/11倍，上调至“买入”评级。
风险提示
电动车销量不及预期；行业竞争加剧风险；客户开拓不及预期；产能投放不及预期；专利诉讼风险