本报告导读：
　　教培景气度持续，2024 年公司业绩高增长，2025 年业绩有望进一步释放。
　　投资要点：
　　投资建议：维 持增持评级。2024 年业绩略超预期，上调2024-2026年净利润分别为1.89（+0.10）/3.21（+0.55）/3.78（+0.32）亿元，对应2024-2026 年PE 分别为14/8/7x，维持增持评级。
　　业绩简述：预计2024 年集团收入10.5 亿元-11.5 亿元人民币，同比增长约114.5%至135.0%，净利润1.8 亿元-2.0 亿元，同比增长约100.3%至122.5%。增长主要归因于集团素质化转型取得成效，产品获得家长和学生认可，招生人次和辅导课时大幅增长，以及积极推广人工智能技术在业务和管理层面的应用，提升了产品和服务质量及经营效率。
　　深耕华南市场，2025 年业绩有望进一步释放。公司深耕华南，在广州地区保持领先的市场地位，广州教培需求旺盛，公司网点逐步扩张，2025 年寒假K9 续报率创新高，郊区增长空间较大；深圳地区2025 年教学团队配置升级，预计深圳收入有望提速；佛山地区小基数高增长。竞争格局方面，公司坚持合规化运营，产品线完整、教学质量高，在华南市场有较高的品牌认知度，未来市场份额有望进一步提升。
　　卓越教育鲸准教系统接入AI，提高教学效率。公司将DeepSeek 模型套装接入AI 基地，以提高公司日常运营各环节的效率。卓越教育的鲸准教系统已经接入AI，正在与DeepSeek 融合。在学习过程中，学生遇到难题时，鲸准教系统借助AI 强大的理解和推理能力，能迅速给出详细、易懂的解答。同时，鲸准教系统还能根据每个学生的学习习惯、知识掌握程度等个性化数据，利用AI 生成定制化的学习方案。这一融合为学生带来高质量教学服务，满足每个学生的独特学习需求，提高教学效率。
　　风险提示：政策风险，行业竞争加剧，教师供给恢复缓慢。