由于信用债市场的调整，房地产行业的结构出现了显著分化。公司凭借较低的资金成本，长期主义的激励，将完全有可能在下一个时代成为全国化民营房地产企业中的高质量领跑者之一。我们认为，公司当前市值严重偏离了其规模和竞争能力。我们给予公司2021-24E 核心EPS 预测为3.70/3.63/4.25/6.60 元，考虑到公司信用方面优势，参考可比公司估值，我们给予公司2022 年7 倍PE，对应31.4 港币的目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。
美的不仅是品牌，也是文化基因。我们认为，美的置业作为美的集团的兄弟公司，不仅共享着美的的品牌，也共享美的长期主义的基因，即实控人充分相信和授权职业经理人，内部员工有广阔的个人成长空间，稳定且丰厚的激励，在长跑中向优秀同行学习的态度，避免犯错的审慎精神。
稀缺的全国化高信用民营房地产企业。当前，全国化民企的信用正经历前所未有的严峻挑战，很多公司必须通过处置资产缩表来维持现金流，一些公司可能被迫进行债务展期或重组。但公司仍具备畅通的融资能力，最新一次中票资金成本仅为4.5%。区别于其他全国化民企，公司没有存量美元债要偿还，境内债权人认同度又很高。展望未来，我们认为公司是紧信用、宽信贷的直接受益者。
较快速度的高质量发展。公司在过去五年，合约销售CAGR 达到45%，是地产30 强中增速较快的企业。公司2021 年合约销售额1371 亿元（但权益比不高），到2021 年中期有土地储备超过6000 万平米。我们认为，未来公司存量项目和增量拓展的权益比有望提升，独立开发能力有望增强，在优势区域的市场占有率有望提升。公司可能进入一个又好又快发展的历史周期。
四大主航道业务协同发展。公司立足房地产开发基本盘，提升物业服务品质，完善商业运营和产业生态，向智慧健康空间服务商升级。住宅开发业务践行产品主义，坚持有品质的销售，公司将构建“根据地+卫星城”布局模式，持续贯彻区域深耕和城市升级战略，同时，随着TOP 系产品线“璟睿”的落地，标杆效应逐步显现；物业服务板块坚定执行1+N 战略，夯实基本盘，不断提升服务品质；商业运营板块聚焦3 大产品线，持续树立标杆品牌；产业生态板块立足打造科技智慧人居产业链，积极培育“第二跑道”。
风险因素：公司盈利能力下降的风险。公司股票流动性不足的风险。
股息率极具吸引力，市值最小的高信用全国化公司，首次覆盖，给予“买入”
评级。我们测算，公司2022 年股息率有望达到13%，且公司盈利虽然未来小有波动，但长期还有明显增长的可能。其他高信用公司因为预期受益行业格局变化近期大多股票市值大幅上升，但公司市值反而持续下降。我们给予公司2021-24E 核心EPS 预测为3.70/3.63/4.25/6.60 元，考虑到公司信用方面优势，参考可比公司估值，我们给予公司2022 年7 倍PE，对应31.4 港币的目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。