公司2019 年年度业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。公司收入同比大增164.52%至人民币686.8 亿元，但股东净利同比暴跌59.94%至人民币18.6 亿元。净利润的显著下跌主要归因于更低的金属价格。
由于全球新冠病毒的爆发，我们预计金属价格将承压。我们预计由于下游消费需求疲弱，钼价和钨价在2020 年将温和下跌。铜价将受到全球新冠病毒疫情的沉重打击，但是钴价受到的影响将较小，主要是由于对电动车的强劲需求。
公司计划在2020 年生产1.20-1.50 万吨等量金属的钼精矿，0.7-0.9 万吨等量金属的钨精矿，Northparke 矿生产2.4-2.9 万吨矿产铜，Tenke 矿生产16.3-20.0 万吨矿产铜和1.40-1.70 万吨矿产钴。公司的矿产品产量目标与2019 年相比温和减少，主要是由于全球经济环境的变化。
下调公司目标价至2.10 港元，下调至“减持”评级。