2019 年盈利同比升11.0%至人民币50.72 亿元，好于预期。公司于2019 年的收入和净利润分别同比升10.4%和11.0%。期内的盈利较市场一致预期高约11.0%。期内的综合毛利率同比微跌0.2 个百分点至13.1%，但净利润率持平至2.1%。受新冠疫情的影响，公司发布了盈利警告，指出其于2020 年第1 季度将录得不超过人民币3.5 亿元的亏损。
2020 年第1 季度的新签合同达人民币1,277.06 亿元，同比增长0.7%。期内的新签本土合同额同比下降7.0%至人民币599.36 亿元，而新签海外合同则同比升8.5%至人民币677.7亿元。截至2019 年末，公司的总在手合同为人民币1.208 万亿元。
我们预计国内对电力板块的投资将于2020 年第2 季度开始全面提速。全国对电力板块的投资于2020 年前2 个月达人民币355 亿元，同比跌27.1%。其中，电力工程投资同比下跌10.7%至人民币217 亿元，而电网投资同比大跌43.4%至人民币138 亿元。我们预计国内对电力板块的投资将于2020 年突破人民币9,000 亿元，同比上升12.6%。
我们维持“收集”的投资评级以及1.00 港元的目标价。受新冠疫情影响，我们下调了公司于2020 年的盈利预测。我们当前2020 至2022 年的每股盈利预测分别为人民币0.152 元、人民币0.185 元和人民币0.206 元。我们的目标价相当于6.0 倍/ 4.9 倍/ 4.4 倍2020-2022年市盈率或0.5 倍/ 0.5 倍/ 0.4 倍2020-2022 年市净率。