2021 上半年经营业绩符合预期。公司于期内的收入和净利分别同比升 34.0%和 162.7%至人民币 1,415.5 亿元和人民币 22.58 亿元。期内的净利较 2019 上半年时录得的净利上升4.6%，意味着公司的运作已经恢复到了疫情前的水平。公司于 2021 上半年的经营业绩与其早前发布的正面盈利预告一致并也符合我们的预期。期内的综合毛利率同比微增 0.2 个百分点至 12.0%，而净利润率则同比上升 0.8 个百分点至 1.6%。
　　2021 上半年的新签合同额达人民币 4,832.89 亿元，同比大增 58.2%。2021 上半年的新签合同额约相当于公司 2021 年度新签合同目标的 74.7%，期内取得的成绩好于预期。其中，2021 上半年的新签国内合同额同比大增 63.7%至人民币 3,407.49 亿元，而新签海外合同额则同比升 46.4%至人民币 1,425.4 亿元。截至 2021 年 6 月末的在手合同额预计约达人民币 1.68 万亿元，同比升 25.4%。庞大的在手合同将持续推动公司未来几年的增长。
　　我们上调投资评级至“买入”并调整目标价至 2.05 港元。我们对公司的前景保持乐观的看法并相信公司的增长将在其 A 股上市后（预计将于 2021 年 3 季度内完成）进一步加速。
　　我们经调整的 2021-2023 年的每股盈利预测分别为人民币 0.232 元、人民币 0.259 元和人民币 0.286 元。我们的新目标价相当于 7.4 倍/ 6.6 倍/ 6.0 倍 2021-2023 年市盈率或 0.8倍/ 0.8 倍/ 0.7 倍 2021-2023 年市净率。