据国家气候中心微信公众号消息，2024 年我国平均气温10.9℃，较常年（9.89℃）偏高1.01℃，超过2023 年的10.71℃，再创历史新高。 我们预计24 年冬季异常气温，叠加24 年春节较晚造成的高基数，将对公司旺季销售带来一定影响；但另一方面公司品牌势能强劲，增长韧性依然较强。综合以上因素，我们预计FY25 财年公司品牌羽绒服业务实现接近10%的稳健增长。
与哈尔滨深度合作，发力东北市场。2024 年11 月9 日，作为波司登的首个城市联名之作，“尔滨×波司登”联名系列羽绒服在波司登全国门店陆续上市。自此以后，波司登与哈尔滨持续深化战略合作，以“穿上波司登温暖逛尔滨”为主题，通过各种创意打卡活动，邀约全球游客在这个冬天“约会哈尔滨冰雪暖世界”，话题不断。也从一个侧面助力了公司品牌在东北地区的渠道拓展和势能提升。
2024 年12 月，波司登于北京时尚地标三里屯隆重开幕其新一代登峰概念店，进一步提升品牌势能。开业活动以“峰顶见”为主题，代表着波司登希望与消费者一同探索未知、挑战极限的愿景。
近日董事长高德康接受新京报记者专访时表示，未来公司将持续推动以工业互联网、大数据、人工智能等为代表的数字创新，落地应用到企业经营管理全过程。
2024 年公司首款由AI 智能设计落地的产品——波司登单壳冲锋衣，推向市场后反响热烈。人工智能技术极大提升了设计效率，将开发时间从100 天缩短到27 天。
积极回购彰显管理层坚定信心。公司2025 年初以来积极回购，自1 月15 日至今，累计回购5,621 万股，占总股本0.5%，累计回购金额为2.09 亿港币。
根据FY25 财年天气情况和春节日期等因素，我们小幅调整FY25-27 的盈利预测（下调了收入、上调了费用率），预测FY25-27 年每股收益分别为0.30、0.35 和0.40 元（原 0.32、0.37 和0.43 元），参考可比公司，给予FY26 年14 倍PE 估值，对应目标价5.26 港币（1 人民币=1.07 港币），维持“买入”评级。
风险提示：经济减速、天气波动、女装业务持续低于预期等