波司登近期亮相巴黎时装周，相继推出新品系列，并获得奢牌设计师的加盟，继续以标杆门店迎接旺季来临。预计FY26-FY28 公司净利润为39.3 亿人民币、43.8 亿人民币、48.0 亿人民币，同比增速为12%、11%、10%。当前市值对应FY26PE12X、FY27PE11X，维持强烈推荐评级。
　　近期新品相继推出，前奢牌设计师加入。10 月7 日，波司登亮相巴黎时装周并发布“大师泡芙”系列，展现轻盈、自由、高舒适度的设计。10 月20 日，波司登宣布携手英国著名设计师Kim Jones（曾执掌LV、Dior 男装设计）推出全新“高级都市线AREAL”系列，该系列定位高端商务时尚，采用超轻高密柔肤功能面料，融合奢侈品级的科技工艺与版型，实现功能与美学的平衡。
　　继续打造标杆门店，分店态运营提高效率。公司优化渠道布局，聚焦核心区域，持续开设标杆门店，近日上海南京东路旗舰店以登峰店形象焕新重启；通过落实分店态经营策略、高峰周和标杆店的打造，加强终端服务和管理标准化，打造会员运营和新零售运营增量。
　　气温下降&春节同比推迟，拉动旺季需求与销售周期。根据央视新闻，近一周全国多地降温，20 余省气温普遍大幅下降，新一轮冷空气将继续影响，有望带动羽绒服品类消费需求。此外，2026 年春节较2025 年推迟21 天，有望拉长节前冬季货品销售周期，带动旺季销售进一步增长。
　　盈利预测及投资建议。波司登聚焦羽绒服主航道，聚焦“时尚功能科技服饰”赛道，积极拓展产品品类，优化渠道质量，打造标杆门店；同时雪中飞、冰洁品牌也将发力满足不同客群差异化需求。预计FY2026-FY2028 年公司营业收入为285 亿人民币、313 亿人民币、342 亿人民币，同比增速为10%、10%、9%。净利润为39.3 亿人民币、43.8 亿人民币、48.0 亿人民币，同比增速为12%、11%、10%。当前市值对应FY26PE12X、FY27PE11X，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：终端销售不及预期风险、线上流量成本提升侵蚀利润风险、气温波动影响当季新品动销的风险。