事件:
　　中烟香港（06055）于2024 年6 月3 日发布正面盈利公告：集团预计2024 上半年收入同比增速不低于10%，公司所有者应占利润同比增速不低于30%。
　　投资要点:
　　背靠中烟集团，2023 年营收首次破百亿港元。中烟国际(香港)有限公司成立于2004 年2 月26 日，公司为中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际为中国烟草总公司的全资附属子公司，主营产品包括烟叶、卷烟和新型烟草制品（如电子烟）。
　　按业务划分来看，公司业务主要分为进口与出口，进口业务：从全球原产国或地区采购烟叶类产品，并向母公司中烟国际出售；出口业务：1）向海外卷烟生产企业出售烟叶类产品；2）向海外的免税店和批发商出口卷烟产品；3）向全球零售商和批发商出售新型烟草制品（如电子烟）。2023 年公司营业收入首次突破百亿港元达118亿港元，同比+42%，归母净利润为5.99 亿港元，同比+60%。
　　客流回暖助力卷烟出口业务高增，烟叶进出口业务均录得增长。集团预计2024 上半年收入同比增速不低于10%，公司所有者应占利润同比增速不低于30%，增长驱动拆分如下，1）卷烟出口业务：疫情后免税店消费客流持续恢复，集团进一步优化卷烟产品组合，提升自营业务占比，使集团卷烟出口业务收入及毛利大幅增长；2）烟叶类产品进口业务：受烟叶季节性波动影响，2024H1 烟叶产品进口数量较去年同期录得增长，叠加2024H1 整体销售单价同比提升，使集团烟叶类产品进口业务收入及毛利录得增长；3）烟叶类产品出口业务：集团积极组织适销货源，优化定价策略，使集团烟叶类产品出口业务收入及毛利录得增长。
　　盈利预测和投资评级：公司为中国烟草总公司的全资附属子公司，是中烟独家国际业务平台，背靠坚实壁垒，预计公司2024E-2026E年收入135/151/166 亿港元，同比+14%/+12%/+10%；归母净利润7.1/8.2/9.2 亿港元，同比+18%/+15%/+12%；2024 年6 月5 日收盘价16.60 港元，对应2024E-2026E 年PE 估值为16.2/14.0/12.5X，我们看好卷烟出口业务的发展为公司增长带来的新动能，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业监管政策变动风险；新型烟草销售及发展不及预期风险；烟草消费季节性风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。