事件：公司披露2023 年度业绩，扭亏为盈符合预期。23 年公司COR95.2%/ yoy+1pct，实现保险服务收入275 亿元/ yoy+24.2%，归母净利润41 亿元，调整剔除众安国际带来的一次性投资收益后（自23 年8 月起，众安国际不再并入合营公司），归母净利润2.94 亿元，同比扭亏为盈。
　　公司年末净资产201 亿元，同比净增43 亿元，当前静态PB 为0.84x。
　　四大生态保费均较快增长。①健康生态23 年实现总保费98 亿元/yoy+9.2%，新保保费贡献52%/ yoy+10pct，其中重疾险13 亿元/yoy+131%，门急诊险3 亿元/ yoy+157%，百万医疗险65 亿元/ yoy+14%。
　　②数字生活生态23 年实现总保费126 亿元/ yoy+42%，其中电商业务保费66 亿元/ yoy+25%，航旅业务32 亿元/ yoy+89%，创新业务27 亿元/yoy+44%。③消费金融生态23 年实现保费56 亿元/ yoy+22.5%，底层资产平均期限10 个月，笔均贷款6500 元，专注互联网场景小额分散优质客群，风险可控。④汽车生态23 年实现保费16 亿元/ yoy+24.7%，其中家用车占保费94.5%，新能源车险保费yoy+196%。
　　自营渠道建设加强、费用率同比改善。公司从场景出发，专注自营渠道建设，23 年自营渠道总保费76 亿元/ yoy+31%。COR 方面：23 年公司COR95.2%/ yoy+1pct，健康/数字生活/消费金融/汽车生态分别为87.2%/99.5%/ 96.4%/ 95.4%，同比分别-1.4pct/ 持平/ +6.5pct/ -2pct；费用率分别为53%/ 33.6%/ 28%/ 30.3%，同比分别+13.4pct/ -0.2pct/ -13.4pct/ -7.5pct。23 年COR 略微抬升主因3Q23 巨灾影响，公司近年COR 呈下降趋势，巨灾风险出清后有望维持稳中有降。
　　科技输出总收入大幅增长。23 年公司科技输出总收入8.3 亿元/yoy+40%，其中国内科技输出收入5 亿元/ yoy+73.2%；国际科技输出收入3.3 亿元/ yoy+8%，毛利率提升6pct 至46%。
　　虚拟银行业务指标全面向好。23 年银行业务实现存款余额117 亿港币/yoy+27.5%，基金AUM 10 亿港币/ yoy+755%，净收入3.66 亿港币/yoy+42.9%，净息差1.94%/ yoy+10bps，银行业务聚焦业务质量，经营效率持续提升，23 年净亏损同比减亏1.4 亿元，净亏损率持续收窄85.6pct，预计虚拟银行业务将逐步减亏。
　　投资业务中固收占比提升、总投资收益改善。23 年公司境内投资总额382亿元/ yoy+4.6%，固收类资产占比75.3%/ yoy+7.7pct，股基占比合计6.7%/ yoy-4.1pct。23 年公司总/净投资收益率为1.9%/2.2%，同比分别+2.9pct/-1pct。
　　投资建议：维持公司“强烈推荐”评级。负债端：经济持续复苏带动消费回暖叠加居民健康管理意识提升，公司把握创新机遇，深挖客户需求，积极开展产品创新与研发，四大生态业务增速有望延续，科技业务与银行业务持续改善，有望扭亏。资产端：投资规模稳健增长，固收类资产占比提升，加强高息股票的配置关注，后续有望随市场回暖持续改善。预计24-26 年归母净利润6.0、7.1、8.0 亿元，同比增速分别+105%（同比扣除众安国际影响后的归母净利润2.94 亿元）、+18.6%、+12%；24-26 年COR 94.7%、94.3%、94%，同比分别-0.5pct、-0.4pct、-0.3pct。现收盘价对应24E-26E 动态P/E 分别为3.9 倍、3.5 倍、3.2 倍。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）突发巨灾；3)权益市场波动，信用风险暴露。