公司的净资产收益率在2012-1H16 在主要券商中排名第一首屈一指的投资银行业务，令公司在政府于十三五规划中积极发展直接融资的大趋势中得到大量好处。投资银行业务占总收入比例较同业高
强大的金融产品销售能力。截至2016 年6 月30 日，公司代销的公募基金产品数量行业排名第一
　　买入评级， 目标价为HK$7.66, 以反映公司高于同业的净资产收益率及合理估值领先同业， 净资产收益率排名第一。公司在短短10 年的经营时间里，快速发展成为一家行业领先的大型综合性投资银行。公司的净资产收益率在2012- 1H16 在主要券商中排名第一，反映公司能有效地利用资金和资产，产生高于平均水平的回报。
　　投资银行业务首屈一指。在2016 年，公司投行业务的主承销金额（股本和债务）在同业中排名第一。在2013 至1H16 其间， 公司股票主承销家数排名第一、金额排名第三； 债券主承销家数排名第二、金额排名第二； 境内并购交易金额排名第三、家数排名第六。我们认为，公司在投资银行业务的领先地位能令在公司在政府积极发展直接融资的大趋势中得到大量好处。此外，在1H16，投资银行业务占到总收入的23.4％。这个比例是上市同业如中金、东方、招商、中信等中最高的。
　　领先的财富管理业务。公司拥有强大的金融产品销售能力。截至2016 年6 月30日，公司代销的公募基金产品数量行业排名第一。此外， 2015 年公司代销金融产品净收入行业排名第四。
　　快速成长的投资管理业务。公司券商资管的管理资产规模从2013 年的1481 亿人民币增长至2015 年的5517 亿人民币，年复合增长率为93.0%；截至2016 年6 月30 日，券商资管的管理资产规模达7274 亿人民币，在券商资管中排名第三。
　　买入评级，目标价7.66 港元。 当前估值为1.0x 201E7 调整后市帐率（不含人民币50 亿元永续债券），我们认为目前估值便宜。 我们的目标价相当于1.2x 2017E调整后市帐率。
　　风险因素：1）经纪业务佣金率进一步下降； 2）A股市场成交量严重下滑； 3）资本市场融资锐减； 4）违反监管要求的处罚； 5）上市后ROE下降。