2023 年业绩快速增长，内生及外延持续推进，维持“买入”评级2023 年公司实现营收40.77 亿元（+27.6%，剔除新冠影响同比增长34%），经调整净利润7.13 亿元（+17.5%，剔除新冠影响同比增长31.1%），毛利率31.6%（-0.6pct，剔除新冠影响同比提升0.5pct）。考虑2023 年宜兴海吉亚医院及长安医院并表，我们上调2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为9.17/11.3/13.7 亿元（此前为8.84/11.24 亿元）,当前股价对应PE 为16.9/13.7/11.3 倍，考虑公司内生及外延顺利推进及2024 年1-2 月份公司营收同比增长超过40%，维持“买入”评级。
　　2023 年医院业务持续良性增长，肿瘤特色进一步增强2023 年公司医院业务收入38.9 亿元（+28.5%），其中门诊收入13.51 亿元（+23.1%），住院收入25.39 亿元（+31.6%）。2023 年，公司肿瘤相关手术量达到8.38 万例（+34.6%），其中三、四级手术及介入手术占比均进一步提升，肿瘤相关业务收入17.78 亿元（+23.6%），占比43.61%，非肿瘤相关业务收入22.98亿元（+30.8%）。
　　新建医院及现有医院二期项目稳步推进
　　德州海吉亚医院于2024 年3 月通过三级综合医院验收，规划床位1000 张。无锡海吉亚医院、常熟海吉亚医院预计2025 年投入运营。现有医院扩建方面，重庆海吉亚医院二期项目于2023 年底投入使用，新增床位1000 张。单县海吉亚医院二期项目于2023 年7 月投入使用，新增床位500 张。成武海吉亚医院二期项目于2024 年1 月投入使用，新增床位350 张。开远解化医院二期、贺州广济医院二期、长安医院三期项目和苏州永鼎医院二期项目将逐步启动。
　　外延并购快速进行，集团赋能增强标的盈利能力外延并购方面，2023 年完成对宜兴海吉亚医院、曲阜城东医院及长安医院的收购。自收购以来，通过薪酬绩效改革、收入结构调整和医疗资源投入等方式，被收购标的业绩实现快速增长，2023H2 宜兴海吉亚医院收入同比增长约30.8%；2023 年9 月到12 月，长安医院收入同比增长约28.9%。
　　风险提示：政策变动的风险、市场竞争加剧的风险、新建医院住院爬坡不及预期的风险。