2023 年收入与盈利快速增长
　　公司2023 年收入同比增加27.6%至40.8 亿元（人民币，下同），其中剔除核酸检测一次性影响后的收入同比增加34.0%。公司毛利同比增加25.0%至12.9 亿元，股东净利润同比增加42.1%至6.8 亿元。反映核心业务盈利的经调整净利润（剔除汇兑损益与股权激励开支等）同比增加17.5%至7.1 亿元。公司收入、股东净利润及经调整净利润分别较我们早先预测微低0.8%、2.8%与0.4%，但是均实现快速增长。
　　内生增长与外延扩张并进，2024-26E 收入将维持快速增加由于2023 年收入略微低于预期，我们将2024-25E 收入预测分别下调3.7%、3.1%，但仍预计公司收入将维持快速增长，预计2023-26E CAGR 为22.2%，基于：1）管理层表示2024 年以来旗下医院诊疗人次快速增加，前两个月收入预计同比增长40%。2）公司投后管理能力卓越，新并购医院营运表现优异：2023 年下半年收购的两家医院中，宜兴海吉亚医院6-12 月收入同比增加31%，长安海吉亚医院并表后9-12 月收入同比增加29%。
　　3）公司计划新开的三家医院进展顺利：德州海吉亚医院2024 年已通过三级综合医院验收，江苏无锡海吉亚与常熟海吉亚均按照三级医院规模建设，预计分别将于2025 年初及年底前交付使用。
　　目标价微调至43.70 港元，重申“买入”评级
　　我们将2024-25E 股东净利润预测分别轻微下调1.7%、0.2%，以反映收入预测的调整。我们仍然按照28 倍2024E PER 定价，目标价微调至43.70 港元。重申“买入”评级。
　　风险提示：（一）收购医院初期可能需磨合；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩