本报告导读：
　　内生外延共同发力，上半年收入快速增长，在建项目稳步推进，床位扩张可期。维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。考虑公司重庆、单县二期和聊城、德州等新建医院产能释放节奏，预测2024~2026 年归母净利润预测7.99/9.25/10.82亿元（原为8.87/11.13/13.82 亿元），同比增长17%、16%和17%，参考可比公司估值，给予2024 年PE 20 X，目标市值159.8 亿元，对应目标价25.30 元（27.33 港元，汇率取人民币：港币 = 1：1.08），维持增持评级。
　　业绩略低于预期。公司2024 年H1 实现营业收入23.82 亿元（+35.37%），净利润3.85 亿元（+15.01%），经调整净利润4.01 元（+15.56%），经营性现金流净额3.51 亿元（+0.20%），收入符合预期，业绩略低于预期。
　　门诊和手术收入快速增长，医疗人才持续增加。2024 年H1 医院业务收入23.07 亿元（+37.21%），其中门诊收入8.13 亿元（+49.63%），住院收入14.95 亿元（+31.28%）。持续强化肿瘤多学科综合诊疗模式MDT 建设，肿瘤相关业务收入10.46 亿元（+31.09%），占总收入比43.9%。共完成手术4.61 万例（+28.93%），手术收入较2023 年同期增长38.6%，三四级手术及介入手术占比稳步提升。医疗专业人员7587 人（+28.2%），高级专业技术人员1220 人（+31.3%）。
　　在建项目稳步推进，床位扩张可期。公司不断拓展医院网络，共计拥有约1,200 亩医疗卫生用地及约94 万平方米医疗用房，截至2024年6 月，已有16 家在营医院，其中三级综合医院4 家。第5 家自建医院德州海吉亚医院2024 年3 月通过三级医院验收，7 月正式启用，设置床位1000 张。自建医院和二期项目顺利推进，无锡海吉亚医院800-1000 张，常熟海吉亚医院800-1200 张建设施工中，长安三期（1000 张）、贺州广济二期（500 张）、苏州永鼎二期（500 张）、开远解化二期（500 张）等已经启动筹备，在建医院及现有医院二期项目全部投用后床位规模将突破16000 张。公司扩张计划标准化、可预见、可持续，随着床位数和单床产出增加，稳健持续增长可期。
　　风险提示：自建医院和外延扩张进度不及预期；政策风险