1H24 业绩基本符合我们预期
　　海吉亚医疗公布1H24 业绩：收入23.82 亿元，同比增长35.4%；经调整净利润4.01 亿元，同比增长15.6%；经调整经营净利润同比+38.2%（以经营收入为基础且不包括政府补助，财务成本净额及按公允价值计入损益的金融资产的已变现及未变现收益）。公司业绩基本符合我们预期。
　　发展趋势
　　医疗服务能力不断提升，核心业务增长亮眼。1）公司医院业务增长稳健：
　　1H24 公司医院业务收入23.1 亿元，同比+37.2%，其中住院收入14.9 亿元，门诊收入8.1 亿元。1H24 公司手术收入同比提升38.6%，手术量达到46,095 例，主要受益于公司品牌影响力和口碑的不断提升以及新技术、新设备的持续引进；2）肿瘤专科能力不断精进，多学科综合诊疗能力持续强化：1H24 公司肿瘤相关业务收入10.5 亿元，同比增长31.1%，占总收入的比例达43.9%。随着公司肿瘤MDT 建设的不断强化及多学科诊疗能力的提升，我们认为公司未来业绩增长空间可观；3）高质量医疗团队助力公司长期发展：截至2024 年6 月末，集团共有7,587 名医疗专业人员，其中高级专业技术人员1,220 人，较去年年底增加32 人。
　　内生增长动力强劲，外延并购持续拓展医疗网络深度与广度。截至2024 年6 月底，集团共有16 家医院，其中三级医院4 家，二级医院12 家。1）现有医院肿瘤相关优势学科持续赋能：长安医院加入集团后，肿瘤科和重症医学科入选西安市市级临床重点专科建设项目，同时引进7 位高级职称学科带头人，壮大医疗人才队伍；2）新建与并购稳步推进，并购医院经营改善迅速：公司医院建设进展顺利。7 月，公司第五家自建医院德州海吉亚正式启用，计划床位1000 张；无锡和常州海吉亚有序推进。同时并购医院经营质量迅速提升，长安医院和宜兴海吉亚净利率向集团平均水平靠近。
　　经营指标基本保持稳定，股份回购持续提升信心。1H24 公司整体毛利率为31.8%，同比-0.7ppt；医院业务毛利率为31.1%，同比保持平稳；经调整净利润4.01 亿元，同比+15.6%。公司注重股东回报，董事会批准2.0 亿元用于后期回购。我们认为随着公司标准化管理的持续赋能以及对于成本的良好管控，未来盈利能力有望持续优化。
　　盈利预测与估值
　　考虑目前整体环境和支付情况的变化，下调2024-25 年EPS 预测11.9%、19.4%至1.24 元、1.44 元，现价对应2024-25 年11.6/9.7x P/E。维持跑赢行业评级，考虑A+H 股医疗服务板块估值中枢下移，下调目标价36.9%至25.0 元，对应2024-25 年18.2/ 15.2x P/E，较当前有57.0%上行空间。
　　风险
　　医院扩张及盈利不及预期；医保政策及支付情况变动；突发医疗事件风险。