2024 年业绩有所波动，门诊服务快速增长
　　2024 年公司实现营收44.46 亿元（同比+9.1%，下文都是同比口径），净利润5.98亿元（-12.6%），经调整净利润6.02 亿元（-15.60%），毛利率29.9%（-1.6pct），净利率13.5%。受金融资产减值影响，2024 年公司净利润有所波动。考虑政策环境影响，我们下调2025-2026 年的盈利预测（原预测为11.04/13.43 亿元），新增2027 年的盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为6.97/7.79/8.62 亿元，当前股价对应PE 为12.3/11.0/10.0 倍，维持“买入”评级。
　　2024 年公司门诊业务高速增长，肿瘤业务占比持续提升
2024 年，公司医院业务实现营收43.2 亿元（+11.1%），毛利12.78 亿元（+8.4%），毛利率为29.57%（-0.74pct），其中，门诊服务收入16.33 亿元（+20.8%），住院服务收入26.9 亿元（+5.9%）。2024 年公司肿瘤相关业务实现收入19.63 亿元（+10.4%），占总收入比例44.15%（+0.54pct）。2024 年公司就诊人次452.6 万人次（+23.8%），手术例数9.7 万例（+15.8%），手术收入同比增长21.2%，三、四级手术及介入手术占比稳步提升。2024 年公司新增国家级胸痛中心1 个，新增省市级重点专科（项目）6 个；医疗人才队伍持续壮大，现有享受国务院政府特殊津贴专家和各级专科学会主委和副主委等高层次人才86 人次，高级职称医疗人才1236 人（+4%）。
　　新建医院及现有医院二期项目稳步推进
　　（1）自建医院方面，德州海吉亚医院已于2024 年通过三级综合医院验收并正式启用，计划设置床位1000 张。无锡海吉亚医院项目计划于2025 年完成验收并开业，规划设置床位800 至1000 张，三级医院规模建制。常熟海吉亚医院项目建设稳步推进中，计划2026 年通过验收并开业，规划设置床位800 至1200 张，三级医院规模建制。（2）现有医院扩建方面，开远解化医院二期项目规划建筑面积约1.5 万平方米，计划新增床位约500 张，目前正在内部装修中。长安医院三期项目、贺州广济医院二期项目和苏州永鼎医院二期项目已启动筹备，在建医院及现有医院二期项目扩建全部投用后床位规模将突破1.6 万张。（3）外延医院赋能方面，长安医院新增陜西省临床重点专科建设项目1 个，胸痛中心被确定为国家标准化胸痛中心示范中心，新引进9 位高级职称的学科带头人和19 名高级职称的专家，宜兴海吉亚医院新增重症医学科、医疗美容中心等科室，开展新技术新项目19 项。
　　风险提示：政策变动的风险、市场竞争加剧的风险、新建医院住院爬坡不及预期的风险。