业绩回顾
　　3Q23 业绩符合我们预期
　　鸿腾精密公布3Q23 业绩：收入同比下滑9%至11.65 亿美元，归母净利润同比增长10%至0.55 亿美元，业绩基本符合我们与市场预期。我们认为，公司3Q23 收入仍存压力主因：1）传统消费电子配件业务受到市场价格竞争压力；2）公司持续退出低利润率的光模块业务，致使通信业务承受收入增长压力。但短期看，公司3Q23 完成整合Voltaira，有序扩充汽车连接器客户版图，加之贝尔金配件收入增长保持稳定，我们认为公司2H23 收入增速仍将较为稳健。中长期看，我们看好鸿腾着重其在汽车电子、音频、AIoT 三类业务的布局，践行公司“3+3”战略，第二增长曲线值得期待。
　　发展趋势
　　传统智能手机业务收入短期承压，关注AI 对于智能新终端的需求拉动。
　　3Q23 鸿腾智能手机收入达3.05 亿美元，同比下降14%，主因传统手机产品受到价格竞争压力，但考虑到北美大客户3Q23 手机新品将lighting 接口转换为type-C，有望为公司带来新收入增量，我们认为将在未来部分对冲行业的竞争压力。同时，从创新角度看，我们看好AI 技术的成熟推动消费电子终端交互体验的不断升级：10 月24 日，联想在其创新科技大会上展示了首款AIPC（人工智能电脑），我们看好未来更多的科技硬件厂商加入AI创新领域，推出不同形态的消费电子终端。鸿腾作为传统智能手机及PC 插配件领域的供应商，我们认为将深度参与AI 新终端的设计开发，未来潜在的换机潮有望拉动公司业绩的稳健增长。
　　“3+3”战略转型持续推进。中长期看，我们看好鸿腾在汽车电子、音频、AIoT 三类业务的布局：1）汽车电子领域，公司在3Q23 完成Voltaira（前称Prettl SWH）的整合，补齐自身在电线电缆连接解决方案的产品能力与客户矩阵；2）音频及AIoT 领域，公司如期推动印度和越南的扩建项目，同时依托贝尔金成熟的海外渠道进行销售。展望未来，我们看好公司持续推动“3+3”战略，公司的多元业务战略正逐步落地。
　　盈利预测与估值
　　当前公司股价对应7.8 倍2023 年和7.6 倍2024 年市盈率。考虑到消费电子与电脑类业务需求短期或仍承压，我们下调公司2023 年/2024 年盈利预测3%/5%于1.53/1.65 亿美元。我们维持跑赢行业评级，维持目标价于1.47 港元，对应9.0 倍2023 年市盈率和8.7 倍2024 年市盈率，较当前股价有14.8%上行空间。
　　风险
　　全球消费电子终端需求持续疲软，贝尔金线下渠道恢复不及预期。